畜禽料增速超过20%，其中禽料已经连续6 年保持20%增长，水产料受天气影响较大，全年个位数增速。
    2017Q1 饲料量利齐升，产品结构加速优化
    2017Q1 饲料业务销量增速达到20-25%，其中水产料增速超过30%，猪料增速25-30%，禽料增速20%左右。水产料增速开始恢复高增长，主要系今年以来鱼价同比上涨近20%，带动水产料需求提升。因水产料毛利率较高增速快，公司饲料业务产品结构加速优化，毛利率同比提升1.3 个百分点。4 月公司饲料销量继续保持高速增长，预计全年饲料销量有望达到20%以上，其中水产料增速20%以上，猪料增速将超过25%。
    生猪养殖、动保业务稳步推进
    生猪养殖业务是公司未来新的增长极，也是公司着力打造的重点板块，2016 年出栏生猪40 万头，单位成本6.1 元/斤左右，其中自繁自养比例约1/3。2017Q1 因仔猪价格较高，出栏量同比基本持平，预计全年出栏40-50 万头，保持稳中有进。
    动保业务中猪瘟、伪狂犬等表现良好，预计增速超过40%，2017 年新品种快速释放，腹泻等苗种将陆续推出。
    三、盈利预测与投资建议
    公司是稳健成长的优势饲料龙头，2017 年将全面收益行业高景气，预计公司
    2017-2019 年EPS 分别为0.73 元、0.89、1.05 元，对应PE 为23.5 倍,19.4 倍,16.4 倍，未来12 个月合理估值区间为18.3-21.9 元，给予“强烈推荐”评级。
    四、风险提示
    1、极端恶劣天气；2、饲料销量不达预期；3、动物疫病风险。