实现扣非归母净利润8.16亿元，同比增长11.91%。基本每股收益是0.55元。2017年1季度，公司实现营业收入54.66亿元，同比增长36.53%；实现归母净利润5781万元，同比增长47.45%；实现归母扣非净利润5300万元，同比增长45.09%。
    点评：
    1、饲料销量稳步增长，2017年有望提速。2016年，在水灾、生猪存栏下滑等外界不利因素的影响下，公司饲料业务继续增长。全年饲料销量是733万吨，同比增长16.37%。其中，水产料增长5%，禽料增长20%以上，猪料增长15%以上。饲料业务毛利率是9.7%，较上年下滑了1.4个百分点，主要是由于低毛利率的禽料和猪料增长较快所致。估计2017年1季度，饲料销量同比增长23%。其中，水产料增长30%，禽料增长15-16%，猪料增长25-30%。禽料增速较2016年有所下滑或是受到禽流感因素的影响所致。在2017年2-3月份期间所发生的人感染禽流感事件导致国内禽肉和禽蛋消费受挫进而传导至养殖补栏，对禽料需求产生了不利的影响。猪料增速有所提升或和生猪存栏回升有关，水产料增长或和水产品价格上涨有关。目前，随着天气转暖、气温回升，人感染禽流感事件正在逐渐减少，我们预计对禽料增长的负面影响会逐渐消退，后期禽料增速有望上升。从全年来看，生猪存栏回升和水产品价格上涨的预期比较清晰，有望推动猪料和水产料继续较快增长。因此，我们预计，公司2017年全年饲料销量有望增长20-30%。
    2、动保、养殖业务快速发展，贸易业务成熟。2016年，公司动保业务实现收入2.87亿元，同比增长63.33%。动保业务分水产动保和畜禽动保两部分，其中水产动保收入增长50%左右，畜禽动保收入增长更快，占比较小。动保业务毛利率为47.6%，较上年下滑了2.5个百分点，主要是由于低毛利率（20-30%）的畜禽动保产品占比提升所致。公司动保业务市占率较低，水产动保收入市占率仅为2%，畜禽动保尚处于产品开发期。未来，随着产品技术的成熟，动保业务有较大的增长空间。养殖业务，2016年出栏生猪30万头，同比增长超过300%，贡献净利润估计有9000万元。公司养殖业务采取自繁自养和公司+农户相结合的方式，前期发展重心在广东省。受广东省环保政策趋严的影响，自繁自养产能扩张速度放缓，公司+农户模式仍可以继续推进。公司转向广西和贵州等地发展，目前已经和多个地方政府签订战略合作协议。总体上判断，预计未来5 年内生猪养殖业务仍可继续快速发展。贸易业务，2016 年实现收入42.61 亿元，实现毛利额1.1 亿元。贸易业务经营多年，比较成熟，未来有望保持稳定发展。
    3、股权激励绑定利益纽带，促进公司发展。近期，公司公布了2016 年限制性股票激励计划并完成首次授予，覆盖对象是1373 名核心成员，授予限制性股票4028.32 万股。2017 年3 月，核心团队员工持股计划首期通过二级市场完成公司股票购买，购买均价16.15 元/股，购买数量72.02 万股。股权激励和员工持股计划的实施，绑定了员工与股东之间的利益纽带，有利于提升公司治理水平和长远发展。
    4、维持“买入”评级。考虑到公司饲料增速提升，且动保和养殖业务步入快速发展期，我们预计，公司17/18/19 年实现归属于母公司的净利润是11.47 亿元/15.94 亿元/19.92 亿元，每股收益是0.75元/1.02 元/1.28 元,对应的PE 是23/17/13 倍，给予“增持”评级。
    5、风险因素。饲料销量增长不达预期，动保和养殖业务速度放慢。