点评：
    氯碱业务收入主要支撑，量价齐升促增长。2016 年完成PVC 产量63.11万吨，较上年增长47.52%；烧碱产量47.29 万吨，较上年增长33.89%。
    氯碱业务营收38.51 亿，同比15 年大增64.06%，营收占比62.54%，同比提高5.1 个百分点。氯碱业务毛利率为32.37%，同比提升1.11 个百分点。16 年PVC 和烧碱价格因为环保督察、原料上涨和路费增长等原因大幅度提价，17 年中央继续督察山东、新疆等PVC 产能大的省份，我们认为PVC 和烧碱价格仍会维持高位。
    土壤调理剂业务翻番式增长，毛利率高达74%。公司此业务16 年收入3.38 亿，同比大增172.29%，毛利率高达74.37%，同比15 年提高3.79 个百分点。目前公司土壤调理剂产品的营销工作已在国内外全面推开,2016 年公司生产土壤调理剂16.10 万吨，较上年增长148.84%；销售13.22 万吨，较上年增长211.79%。随着公司网点的铺开和宣传的展开，我们预计此业务会继续保持翻番式高增长，此业务具有高毛利，大大增厚公司利润。
    盈利预测与评级：我们预计公司17-19 年营业收入分别为78.26、87.70和99.35 亿元，归属母公司净利润为12.00、15.11 和18.01 亿元，对应EPS 分别为0.50、0.62 和0.74 元。考虑到公司主业氯碱业务稳健，且行业维持高景气状态，土壤调理剂业务增长快速，未来三年将保持翻番式增长状态，公司业绩高增长有保障，给予“买入”评级。
    风险提示：订单执行进度不达预期，氯碱业务产品价格下滑风险，国家补贴政策执行不达预期的风险。