SHR9146 为口服、强效的小分子IDO 抑制剂，IDO 全名为吲哚胺2,3-双加氧酶，与同工酶TDO（色氨酸2,3-加氧酶）组成IDO 家族，催化色氨酸沿犬尿氨酸途径分解代谢。IDO 在多种肿瘤细胞及抗原提呈细胞中高表达，通过调节机体色氨酸和代谢产物水平发挥免疫调节功能，是肿瘤免疫疗法中重要的小分子调控靶点。
    1. IDO 抑制剂和公司PD-1/PD-L1 协同性强，打造抗肿瘤免疫组合。
    很多肿瘤高表达IDO 从而逃避T 细胞的攻击，因此IDO 成为肿瘤免疫治疗的新靶点。目前，全球多家药企正在开发IDO 抑制剂，公司IDO抑制剂目前完成临床前研究，未来有望和公司PD-1/PD-L1 单抗联用。
    2. 公司IDO 抑制剂研发进度国内领先。我们预计公司SHR9146 国内也已经申报临床，如果顺利，未来也将获CFDA 批准在国内开展临床试验。目前，国内外暂无IDO 抑制剂上市。在研的同类代表产品有Incyte公司开发的Epacadostat（INCB024360），在美国处于III 期临床研究阶段。NewLink 公司与罗氏公司共开发的GDC-0919，在美国处于II期临床试验阶段。目前我国尚无同类药物处于临床研究阶段或者上市。
    盈利预测与投资建议：公司是国内创新药龙头企业，制剂出口快速发展，创新药陆续进入收获期，业绩有望保持快速增长。我们预计2017-2019年公司营业收入分别为136 亿元、164 亿元、196 亿元，同比分别增长22.82%、20.04%和20%；归母净利润分别为31.39 亿元、38.39 亿元、47.17 亿元，同比增长21.23%、22.33%和22.85%。维持“增持”评级。
    风险提示事件：新药研发不达预期的风险；药品降价风险。