（2）第四季度收入10.04 亿元，同比下降4.62%；净利润1.54 亿元，同比下降0.89%。（3）2016年公司毛利率68.68%，较上年增加1.31 个百分点；期间费用率27.24%，较上年减少了4.79 个百分点；净利率14.56%，较上年增加1.44 个百分点。
    2017 年一季度业绩快速增长，中高端酒快速增长是主要原因2017 年一季度公司实现收入21.81 亿元，同比增长48 %；净利润4.68亿元，同比增长59%。（1）中高价酒收入14.41 亿元，青花和老白汾销售快速增长，2016 年收入占比为63.75%，一季度为66.41%，有明显提升。（2）2017 年公司计划收入增长30%以上，总成本增幅控制在35%左右。（3）2017年一季度公司毛利率71.48%，较上年同期增加1.45 个百分点。叠加期间费用率较上年同期减少1.73 个百分点，公司净利率增加1.76 个百分点。
    一季度公司销售商品、提供劳务收到现金13.27 亿元，同比增长20.50%；经营性净现金流-0.56 亿元，同比减少216.08%，主要是因为预收账款较年初减少1.52 亿元，应收票据较年初增加了9.75 亿元。
    预计未来青花和老白汾收入快速增长，盈利能力持续提升1、预计未来青花和老白汾快速增长。（1）青花系列在河南、北京等环山西市场有较好的消费基础。据京东价格，普五与青花20 年价差从去年300多元提升至500 多元，青花性价比凸显，有望快速增长。（2）老白汾终端售价接近300 元，主销省内，有较高性价比，省内经济好转最为受益。2、未来公司盈利能力将持续提升。2016 年汾酒毛利率68.68%，净利率仅14.56%。而同毛利率水平的五粮液、口子窖、今世缘的净利率27-30%，未来随着汾酒产品结构升级、国改落地，盈利能力有望提升。
    盈利预测及投资建议：预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.95、1.22、1.55 元，对应PE 分别为34、26、20 倍，维持买入评级。
    风险提示：食品安全事故，国改进度低于预期，销售不达预期