2017Q1，公司经营活动现金流净额3.2亿元，同比+55.89%；CFO/NI=1.1。截至2017年1季度末，公司账面货币资金23.1亿元，较期初增长3.1%；预收款项29.2亿元，较期初增长4.2%。 
    关闭低效门店、减租、"以机替人"降人工等举措推动销售费用、管理费用绝对额下行，期间费用率降1.75pcts至12.56%。2016年，公司关闭6家亏损量贩店，与32家门店达成降减租协议，退出部分经营面积，2017Q1租金费用较去年同期下行；公司推进"以机替人"和以自有员工为主、钟点工等为辅的"一主多辅"用工结构，员工人数同比减少。2017Q1，公司销售费用、管理费用分别减少0.45、0.14亿元，降幅分别为8.1%、16.9%，费用率分别下降1.07、0.31pcts至11.0%、1.5%。2017Q1，公司偿还短期借款，季末余额同比减少43.1%；相关借款利息资本化，财务费用降至311万元。 购物中心业态梯队完善，净利率提升空间大；限制性股票所授股份第一期718.6万股解锁并将于2017/5/4上市流通，占总股份数的1.21%，预计对股价冲击有限。2013-2015年，公司每年新开1-2家大体量、自建物业购物中心：仙桃购物中心（2013.9；10万平米），黄石（2014.9；16.5万平米），武汉众圆广场（2014.11，28.5万平米），老河口（2015.9，4.7万平米）。2017Q1，公司净利率6.12%，同比提升0.59pcts；估算以武汉广场/国际广场/世贸/亚贸/襄樊为主的母公司净利率8.0%~9.0%，其他购物中心净利率2.5%~3.0%，随着次新门店的培育，公司净利率仍有提升空间。 未来展望：奢侈品消费回暖、次新店培育、梦时代广场建设推进、转型创新。武汉国际广场奢侈品销售回暖，业绩高弹性。2017年：外埠及次新门店中，仙桃、老河口有望扭亏，众圆广场处业绩快速增长通道；梦时代广场进入四大主题项目论证阶段，即将进入主体工程建设期；公司成立"武汉武商超市管理有限公司"，开拓高端超市、"超市+体验"新业态。湖北自贸区成立，公司有望在互联网电商、消费金融、产业链并购等多方面开拓创新打开长期空间。 
    风险提示：房价上行抑制消费，同店增速乏力；梦时代建设进展低于预期。 
    盈利预测及估值。公司自有物业近140万平米，RNAV估值196亿元。维持2017-19年营业收入增速预测+2.9%/+6.1%+6.5%；维持归属净利润增速预测+20.3%/+13.8%/+8.0%；维持2017-19年归属净利润预测11.9/13.6/14.7亿元，对应EPS分为1.55/1.77/1.91元，维持目标价29.7元及"买入"评级。