西藏地区竞争优势明显，高毛利，高利润：2016 年，公司在西藏地区收入为7.35 亿元，净利润约3.2 亿元，净利率接近44%，为公司业绩主要支撑点。目前公司在西藏地区水泥熟料产能共计5000 吨/天，其中日喀则2000吨/天生产线正在建设，预计2018 年上半年投产，届时公司在西藏市场占有率接近约40%，当前西藏水泥价格740 元/吨，远高于国内平均水平，吨毛利达到300 元以上。预计未来市场需求较稳定，西藏市场中短期仍将保持相对较好的盈利，将持续为公司业绩提供支撑。
    进入环保领域，水泥窑协同处置发展迅速： 公司2016 年全年处置各类废弃物150 万吨，同比上年增长60%，单位熟料废弃物处置量在行业中居领先地位，年生活垃圾处置量占全国水泥窑协同处置总量的70%以上。2016 年公司新签约协同处置项目10 个，实现竣工3 个，在建6 个，年底公司运行和在建的环保工厂共计已达25 家，全部投产后总产能将达到555 万吨/年，位居行业前列。在环保趋严的阶段，公司适时进入环保领域，具有重要战略意义，随着产能逐步释放，未来成长空间巨大。
    投资建议
    随着公司整合拉豪国内水泥资产完成，将成为国内第四大水泥生产企业，西南地区占比提升至10%,规模优势凸显，将充分受益于行业量价齐升带来的红利，看好其未来发展，建议重点关注。
    估值
    预计17-19 年EPS 分别为0.71,0.84 和0.95 元，对应估值分别为13.3,11.1和9.9 倍，目标价12.7 元，给予买入评级。
    风险
    房地产投资下滑，基建投资低于预期，错峰生产执行不到位