收购拉法基资产并表，一季度营收大幅增长，盈利大幅改善
    公司一季度综合销量约1336 万吨，同比增长约27%，主要是收购拉法基水泥资产开始并表，公司同口径实际销量约1022 万吨，同比基本持平；另外价格同比去年大幅上涨，使得公司营收增长较快，同时盈利大幅改善；中南、西南地区一季度水泥价格分别同比上升41.0%、34.5%，公司吨收入约290 元，同比提升61 元，吨成本228 元，同比提升39 元，吨毛利62元，同比提升22 元，吨净利6 元，同比提升20 元（去年同期亏损，吨净利-14 元）。
    西南版图扩张，海外布局领先
    公司为两湖地区龙头，原有产能主要集中于华中地区，立足本省湖北（产能布局56%），在收购拉法基重庆、云贵水泥后，版图扩大至西南，影响力增强，未来将成为区域内整合市场的重要力量，同时整体产能规模亦进一步扩大，新增熟料产能1000 万吨、水泥产能1500 万吨，此外，公司率先在海外布局，并持续推进，塔国索格特3000t/d 生产线亦于2016 年点火投产，哈萨克斯坦、尼泊尔等国的产线项目也在继续推进。
    投资建议
    公司是两湖地区水泥龙头，历来弹性大，年初以来水泥价格受益“去产量”价格表现亮眼，公司盈利趋势有望继续向好；中期来看，区域整合、海外布局、环保前瞻布局，将成为新的增长点；我们预计公司2017-2019 年EPS分别为0.68、0.65、0.69 元，给予“买入”评级。
    风险提示：
    固定资产投资持续下滑，海外项目进展低预期