此外，预计健康产品事业部保持15%左右增长，公司拟投资9.78亿元开展健康产业项目（一期）建设工程，建筑面积7.51万平米，将以白药牙膏生产为重点，以解决牙膏等健康日化产品的产能缺口，预计产能瓶颈解决后健康事业部的增长将重回快车道。此外，预计中药资源事业部保持40%左右增长，商业板块预计保持15%左右的稳定增长。 销售力度继续加大，关注现金流后续表现。公司销售、管理和财务费用率同比-0.44pcts、-1.02pcts、+2.86pcts，销售力度进一步加大。毛利率30.53%，同比+1.85pcts，预计工业板块占比有所上升。经营性现金流-8.62亿元，主因到期承兑、提现金减少（销售商品、提供劳务收到的现金减少6.23亿元）和购买商品、接受劳务支付的现金增加（11.93亿元，同比+28.16%），我们认为随着二三季度回款的增加，公司现金流将会转好。 
    白药控股及公司完成人事变动，激励体系有望进一步完善。公司本月发布公告，控股股东白药控股及公司完成董监高的人员变动，王建华担任董事长，原董事长王明辉被聘为总经理。此次人员变动实现了公司管理层的去行政化，也标志着公司混改迈出了关键一步，未来更为市场化的激励方案和管理体制值得期待。 
    风险因素。原材料价格波动、新品推广不达预期。 
    盈利预测、估值及评级。我们认为随着白药控股混改的不断推进，公司管理层的激励体系有望得以完善。结合2016年年报，略微下调公司2017-2018年EPS预测至3.24/3.70元（原3.37/3.81元），新增2019年EPS预测4.18元，参考可比公司估值给予2017年30倍PE，对应目标价97.20元，维持"增持"评级。