受成本、并表及溢价摊销影响，盈利能力下降
    公司Q1 归属净利率7.26%，同比下降2.87pct，一方面受前期原材料成本上涨与并表业务毛利率偏低影响，公司毛利率下降4.95pct 至25.35%，其中并表的库卡净利润2 亿、东芝亏损1.88亿；另一方面，公司对并购库卡资产溢价进行了摊销，Q1 确认摊销费用6 亿元，也进一步影响了盈利能力，剔除摊销影响公司Q1 净利润同比+22%；考虑到原材料走势趋稳、T+3 改革下经营效率和产品结构提升以及协同效应有望推动库卡、东芝经营质量持续改善，看好公司未来盈利能力表现。
    看好公司长远表现，维持“推荐”评级
    基于空调行业短期强劲增长、冰洗份额不断提升、小家电稳健增长以及运营效率持续提升，继续看好公司原有主业良好增长；而考虑到公司优秀的管理团队和激励机制，随着东芝、库卡协同整合推进以及国际化持续拓展，公司长远表现也值得看好；预计公司17、18 年EPS 2.61、3.03 元，对应PE 13、11 倍，维持“推荐”评级。
    风险提示：市场竞争加剧、整合低于预期、原材料持续上涨