2、国窖延续高速增长态势，产品结构显著提升：根据草根调研，今年春节国窖销售同比增速在50%以上，继续保持高速向上态势，低端酒方面由于继续收缩品牌线，预计仍有小幅下滑，产品结构的显著提升带动毛利率同比大幅增加12.86pcts 至70.25%，接近单季历史最高水平，净利率提升3pcts 至30.78%，盈利能力增强。
    3、蓄势完成，全面冲刺，继续看好公司未来三年的加速向上：老窖经历两年的调整梳理后，16 年已开始步入快速发展通道，适逢行业好转，茅台、五粮液价格提升利好高端酒成长，公司国窖、窖龄、特曲等中高端以上产品恢复非常好，16 年报表已基本反映出公司整体基本面情况，趋势也更加健康。在内部调整（品牌聚焦、销售团队搭建等）逐步完成后，17 年公司将全面进入“冲刺年”，管理层思路清晰、执行力强，我们继续看好公司未来三年的加速发展！4、盈利预测与评级：我们预计2017-2019 年公司实现EPS1.93元/2.42 元/2.91 元，对应PE 24 倍/19 倍/16 倍，维持“强烈推荐”评级。
    5、风险提示：1）费用增加影响利润；2）增发项目大幅摊薄股本，结果不达预期；3）食品安全风险。