此外由于春节提前使增速略低于全年目标。净利润增速亮眼，在去年高基数下，同比增长11.6%，净利润率进一步提升至11.03%。营业外收支较去年同期减少7392 万元，因此扣非净利润增长更快，达17.25%。根据尼尔森数据，公司市场占有率继续提升，常温、低温和奶粉三大品类市场占有率分别为33.1%、16.5%和5.9%，而16 年末分别为32.6%、16.2%和5.6%。
    2、毛利率和销售费用率变动影响相互抵消，管理费用率下降明显：Q1 毛利率和销售费用率均下降4.1 个百分点，成本上涨的同时公司减少了终端的买赠和促销，因此不影响利润的变化。
    Q1 管理费用率下降了1.39 个百分点，主要是税费的科目调整和设备改造投入减少以及季节间不平衡等原因。
    3、现金流正常回落，预收款期末仍然维持在高位：经营性净现金流-5.3 亿，是16 年此项大增至128 亿元之后的正常回落，主要原因是购买商品支付的现金同比增加14.3 亿元，其中，存货增加5.3 亿，应付票据减少2 亿，应付账款减少2 亿，预计是为了冲抵未来的成本上涨，增加原材料备货。此外16Q4 预收款基数较高，17Q1 减少9.1 亿，仍然维持在26.7 亿的较高水平。
    4、增发预案终止，不影响公司长期战略实施，减税政策或利好行业：公司近日公布终止增发和收购中国圣牧项目，不会影响公司经营和未来成为全球健康食品集团的战略愿景，公司还是会积极寻求合适的并购合作项目。近日国务院常务会议决定，从今年7 月1 日起，农产品等增值税由13%降至11%，而纯牛奶属于初级农产品，原增值税率为13%，待正式出台政策细则后，将促进纯奶消费，减少税务负担，提升行业盈利水平。
    5、盈利预测与评级：我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.97 元，1.06 元和1.16 元，维持“强烈推荐”评级。
    6、风险提示：原材料成本快速上涨，食品安全事件等。