公司一季度实现营业收入58.4 亿元，同比下降13.1%，归属净利润8.7 亿元，同比增长160.2%。利润增速大于营收增速主要因为期内结转项目毛利率提升至致。期内毛利率同比提升10 个百分点至35.6%。期内三费占比8.4%，同比上升1.9 个百分点。由于销售金额大于结算收入，期末预收款较年初上升25.2%至344.2 亿元。
    销售抢眼，拿地谨慎。一季度公司累计实现销售面积168.2 万平米，同比增长21.7%；销售金额332.6 亿元，同比增长62.9%，远超同期全国增速（25.1%）。销售均价19774 元/平，较2016 年全年均价上涨29.3%。
    期内公司土地获取合同金额60.2 亿元，为同期销售金额的18.1%，较2016年全年（39.7%）下降21.6 个百分点，拿地相对谨慎。新获取项目位于北京、广州等核心城市及江苏太仓、浙江金华、广东河源等长三角、珠三角区域城市。公司已踏上千亿销售台阶，无论是维持现有规模甚至进一步提升销售的考虑，均需要充足的土储支撑，预计后续公司拿地将逐步积极。
    在手现金充沛，财务状况稳健。公司高度重视现金流管理，截至报告期末公司在手现金210.8 亿元，为短期负债（短借+一年内到期长债）的270.5%，同比上升4.5 个百分点。剔除预收款后的资产负债率为45.7%（与期初相比下降1.8 个百分点），净负债率为34.7%（与期初相比上升6 个百分点），财务状况整体稳健。
    投资建议：预计公司2017-2018 年EPS 分别为1.60 元和1.85 元，当前股价对应PE 分别为7.2 倍和6.2 倍，公司业绩触底回升，估值处于行业低位，股息率超过6%，维持“推荐”评级。
    风险提示：销量及业绩不及预期风险。