2017Q1 实现营收24.2 亿元，同比增长14.99%；归母净利润11.1亿元，同比增长70.4%；扣非归母净利润7.65 亿元，同比增长22.75%。
    投资要点：
    2016 年净利润保持31.3%中高速增长，费用控制良好，业绩符合我们预期。2017Q1 净利润同比增长70.4%，略超我们业绩前瞻69%的预期。2016 年共收到政府补助款项10.4 亿元，推算除税后为政府补贴为利润贡献8.45 亿元，减去补助款后净利润为36.1 亿元，对比去年减去补助款的净利润30.3 亿元同比增长19.1%。公司费用控制良好，2016 年销售费用率19.0%，同比减少1 个百分点；管理费用率4.6%，同比减少0.5 个百分点。
    主导“电梯”、“影院”两大核心营销场景，两个板块收入同比增长12.98%/51.06%。公司2016 年楼宇媒体/ 影视媒体业务分别实现收入78.5/20.5 亿元， 同比增长12.98%/51.06%，毛利率分别为74.50%/60.57%，其中影视媒体收入增速大大超出我们增长32%的预计，影视媒体毛利率同比下滑1.62%，预示影视媒体竞争有所加剧，但保持60%以上，预示公司在映前广告市场的竞争优势。楼宇媒体毛利率同比增加0.53%，印证公司市场垄断地位带来的议价优势。根据CTR 媒介智讯数据，2016 年传统五大媒体广告花费下降6.0%，楼宇媒体、影院媒体、互联网媒体为代表的数字新媒体增幅稳定，同比上升21.4％。
    公司2016 年年末推出新一代电梯互动屏幕，持续发展数字新媒体业务，加大对“电梯”、“影院”两大稀缺营销场景和核心消费人群覆盖。
    分红比例高达80.1%，股息率达到3.18%，价值投资优势凸显。公司主营业务回款情况良好，2016 年经营活动现金流量净额48.0 亿，同比增长82.5%。2017Q1 经营活动现金流量净额9.52 亿，同比增长86.5%。公司2017Q1 期末货币资金39.25 亿元，且其他流动资产余额为34 亿，其中大部分为银行理财产品，账上现金充裕。2016 年现金分红35.7 亿元，同比增加228%；股息支付率高达80.1%，较去年32.2%上升47.9 个百分点。
    与IMG 合作，丰富品牌推进方式，加速生态圈布局。公司于2017 年4 月16 日与IMG 康体发展(上海)有限公司（IMG）签订长达近3 年的《商业合作协议》，IMG 将在3 年内向分众免费提供素材、片花等视频资料并在分众自有媒体平台中播放，分众有权在片花画面中进行合作品牌贴片，加速公司体育、影视娱乐外延生态圈布局。
    看好公司复合型增长模式，维持“买入”评级。我们持续看好公司线下场景高频次到达的业务模式，未来金融与体育娱乐生态圈布局逐步落地。维持公司2017-2018 年净利润54.46亿、63.85 亿元的盈利预测，新增2019 年净利润预测73.88 亿元，对应2017-19 年EPS 为0.62/0.73/0.85 元，对应PE 为21/18/15 倍，维持“买入”评级。