经纪收入10.39亿，同比降32%；投行业务作为公司传统优势，收入7.11亿，同比增9%，待项目储备兑现后，收入再上一层楼；信用业务一改去年颓势，收入同比猛增5.9倍3.34亿；自营业务收入14.31亿，同比增长12%；资管收入9.14亿元，同比小幅降8%，但仍稳踞行业第一梯队。
    公司收入结构日益优化，17Q1经纪、投行、资管、信用、自营收入占比为21.2%、14.5%、18.7%、6.8%和32.8%，业务条齐齐发力，17全年业绩同比正增预期可兑现。
    受益2017投行之年，丰富的IPO储备化作收入已现端倪。公司继续巩固投行优势，并朝综合化经营、专业化服务、资本中介盈利模式等方向转型。公司目前IPO储备项目33个，行业第2，新股发行常态化，将为公司源源不断贡献收入，叠加资本市场改革的预期升温，作为投行大鳄的公司将极度受益。
    主动资管行业龙头，自营风采依旧。公司主动管理能力卓越，16年末集合资管规模3681亿，行业第一，17Q1资管收入9.14亿元，贡献营收18.7%，未来公司继续大力提升主动管理能力，把握中国财富管理的大趋势。17Q1实现投资收益14.31亿，同比增长12%，公司自营固收类杠杆率较低，债市的不确定性因素对公司的冲击较小，保障公司自营业务表现。
    经纪业务市占率稳定，信用业务开始发力。经纪业务收入10.39亿，同比降32%。17Q1市占率4.34%，保持稳定；佣金率4.21%%，同比降11%。Fin-Tech助力财富管理，线上线下齐发力，开启智能投顾先河，未来发展空间和收入贡献可期。利息收入3.34亿，同比增长近6倍，扭转去年欠佳表现，开始发力，其中截至3月底，两融余额532亿，同比增长4.7%，行业第2。
    维持公司强烈推荐评级。结合市场企稳态势，看好公司未来前景：（1）基本面夯实、业绩稳居行业前列；（2）投行资管持续发力，信用业务升温发酵；（3）Fintech助力财富管理转型；利用分部估值法给予公司17年总市值1600亿，对应目标价21元，空间26%，对应17年1.9倍PB、17倍PE。
    风险：市场风险