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>> 兴业证券-广发证券(000776)2016年报点评:灵活的大型券商,快速发展进行时候-170428
上传日期:   2017/4/28 大小:   825KB
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评级:   增持 作者:   吴畏
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同时拟向全体股东每10 股派送现金股利 3.50 元(含税)。
    财富管理深度布局,投行受益 IPO 加速。 2016 年公司整体业绩优于行业平均水平,一方面公司经纪业务和两融维持行业前列,并通过互联网金融业务的不断深入探索并推动了财富管理转型,微信平台、金钥匙、易淘金等各色产品皆表现良好,并已推出机器人投资顾问系统,具有一定先发优势。另一方面公司投行围绕“以客户为中心的综合化经营”、“资源配 型投行”、“资本中介盈利模式”和“专业化服务”四个方向转型发展,同时项目储备丰富,现有 39  个 IPO  项目正在排队,行业内排名第二,有望在 17 年实现较快增长。
    股权结构合理,市场化动力强劲。公司三大股东吉林敖东、辽宁成大和中山公用及其对应的一致行动人持股比例分别为 16.76%、16.42%、10.33%。使得公司成为行业第一梯队中唯一一家非国有控股的公司,股权结构多元化使得公司市场化运营机制得以长足发展,动力十分强劲。
    估值与评级:公司作为第一批队当中唯一一家非国有控股的公司,其发展动力、创新的意愿、市场化的程度都将支撑公司继续向前飞速发展,财富管理和投行业务将作为两把利剑披荆斩棘。假设 17—19 年经纪业务日均交易量分别为 5000  亿、5215 亿和 5476 亿,两融日均余额分别为 1  万亿、1.1 万亿和 1.1 万亿,预计 2017 年、2018 和 2019 年 EPS 分别为 1.098元、1.254 元和 1.294 元,维持其增持评级。
    风 险 提 示:资本市场风险爆发大幅下挫,公司创新进度受阻。
 
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