另外，Q1 公司存货规模较年初进一步下降至14.1 亿元，账上现金类资产18.7 亿。
    加盟渠道企稳迹象显现，新兴品牌增长动力强劲
    分渠道看，公司Q1 直营店收入同比增长2.9%，门店数量净增3 家；加盟店收入同比增长4.1%，门店数量净关120 家，其中72 家加盟闭店是因为上年末系统数据未及时输入所致，加盟业务无论从内生增长或毛利率方面，已显现企稳迹象；联营店收入增长22.5%，门店数量净关17 家。另外，电商业务延续较快增长，同比增速达到40%。分品牌看，主品牌表现平稳，增长动力主要源自乐町 LED’IN 女装与Mini Peace 童装，收入分别增长16.6%与41.4%。
    竞争力持续增强，长期受益行业集中度提升趋势
    公司产品设计研发环节实力突出，能够及时把握消费者需求及前沿时尚趋势，通过在消费者精准定位、产品设计、多渠道营销、供应链等方面的能力提升，竞争力持续增强。随着近年来优质品牌规模效应不断强化，市场分化愈加明显，领先企业市场份额逐步提升，在此趋势下公司有望持续受益，进一步做大做强。
    风险提示
    终端消费环境持续低迷；渠道拓展力度不及预期；新兴品牌增速放缓。
    给予买入评级
    公司聚焦中档休闲服饰市场，经营能力突出，竞争力逐步增强，随着加盟渠道逐步企稳，未来以购物中心及电商渠道为代表的新兴渠道发展潜力依然突出，同时，新兴品牌有望继续快速成长，为公司稳健发展保驾护航。我们预计公司17~19 年EPS 为 1.02/1.20/1.38 元，对应17 年PE31.2X，给予买入评级。