中特物流是国内电力工程物流行业的龙头 ，毛 利 率 高 ，盈利能力 强，本 期 公 司毛 利率为 12.6%， 同 比 增 长2.37pts。预计中特物流将保持 10%以上的增长速度，为公司业绩提供新的增长点。另外，德祥物流利润总额 911 万元，同比增长 27.94%；由于业务量增加，原有传统业务利润总额增长 58.46%，毛利增加 1,933 万元。
    间接控股股东筹划重大事项，停牌等候结果：2017 年 4 月 18 日，公司间接控股股东中国旅游集团通知，正在筹划重大事项，或将其持有的公司股份，转 让 至国 资 委出资监管的其他中央企业，公司间接控股股东可能将发生变更。由于实际控制人中国港中旅集团公司与中国国旅集团战略重组完成，华贸物流为旗下唯一物流上市平台，预计将获得新资源，释放更大潜能。
    跨境第三方物流企业，市场化激励提高竞争力：比较跨境重资产第二方物流等类型的企业，公司更具备整合物流市场资源的能力，灵活性高，应变快，有利于满足客户需求，并降低物流成本，服务优势明显，业绩增长速度行业领先。目前正积极建设跨境电商物流供应链，和欧美澳高端消费品卖家直接对接，实现端到端物流配送。同时，华贸虽属央企，但通过员工持股和管理层股权激励计划，提高了公司经营管理效率，有利于实现股东利益最大化。
    投资建议
    华贸物流多元化物流格局初现，业务结构不断优化，坚定并购发展战略，积极外延扩张。收购德祥集团，致力于打造跨境综合物流业务，协同和资源互补效果明显；中特物流电力工程物流行业的龙头，盈利能力强，大幅增厚业绩。股东重组，资源重新调配或释放更大潜能。预测 2017-2019 年的 EPS为 0.36 元、0.43 元、0.51 元，对应 PE 分别为 26 倍、21 倍、18 倍，维持“买入”评级。
    风险提示
    宏观经济波动、跨境电商政策风险等。