华铂科技业绩持续增长，铅酸动力电池业务得到有效改善；继续看好公司未来发展，维持买入评级，维持目标价27.00 元。
    支撑评级的要点
    华铂科技业绩持续增长，有效增厚上市公司业绩：受益于产能释放和铅价上涨，控股子公司华铂科技2017 年1 季度共实现利润10,080 万元，对公司利润贡献为5,141 万元。公司计划收购华铂科技剩余49%股权，依托其打造铅酸电池和锂电池回收的循环经济平台，未来资源回收业务将成为公司重点发展的核心业务之一。
    铅酸动力电池业务明显改善，初步实现扭亏为盈：控股子公司南都华宇和长兴南都的动力铅酸电池业务，1 季度销售收入同比增长99.53%，毛利率提升4.79 个百分点，目前已经实现扭亏为盈。公司在自有品牌铅酸动力电池领域加大扶持力度，预计后续该业务领域有望持续改善。
    通信后备电源业务提供有效业绩支撑： 2017 年1 季度，公司传统通讯用后备电源业务总体销售保持稳定，特别是通信锂电同比增长127.22%，主要销售区域为印度等国家，为公司提供有效业绩支撑。
    评级面临的主要风险
    铅回收业务不达预期；动力电池业务不达预期；储能推广不达预期。
    估值
    在不考虑增发收购的情况下，我们预计公司2017-2019 年每股收益分别为0.67 元、0.82 元、0.93 元，对应当前股价下市盈率分别为28.3 倍、23.3 倍、20.5 倍，维持买入评级，目标价27.00 元。