公司下属华伯科技工艺创新获得成本优势，以2016 年产量27 万吨计，已成为全球龙头。假设2017-2019 年铅均价分别为1.6 万元/吨、1.55 万元/吨、1.5 万元/吨，废旧电池回收计价系数分别为54%、53%和52%，退税政策不发生变化，预计华铂科技净利润为4.9 亿、7.9 亿、11.9 亿，大概率将超额完成业绩承诺（4 亿/5.5 亿/7 亿）。
    铅碳产品+储能应用+再生铅
    公司是国内最早开展铅炭电池产业化应用尝试的企业，若公司16 年1GWh 订单落地，预计将为带来约8000 万净利贡献。中期看储能实现了对资源的全流程掌控，产品进入回收期后将大幅提升再生铅业务的盈利能力。
    剑指锂电产品+应用+梯次+资源回收
    公司切入动力锂电，目前公司动力电池产能已达1.7GWh，规划产能4GWh，并投资孔辉汽车、智行鸿远完善新能源汽车布局。长期看公司志在打造“锂电产品+应用+梯次+资源回收”循环经济商业模式，盈利前景广阔。
    模式初成，买入评级
    不考虑股权收购，预计公司2017-2019 年EPS 为0.71、0.95 和1.32 元/股，对应估值28X、21X 和15X，我们看好公司“产品+资源”发展模式，盈利增长空间广阔，给予买入评级。
    风险提示：回收量不及预期；铅价大幅下跌；再生资源退税政策调整