成功进入发达国家储能调频市场，具有里程碑意义。德国可再生能源的使用居于全球领先地位，目前德国33%的电力需求来自于可再生能源，电网调频市场相对国内更加成熟，目前市场容量超过800MW；电池储能参与调峰调频相比燃气机组等传统手段，拥有调频效率高、响应速度快、成本相对更低以及更环保的特性；按照德国一次调频市场平均收益3000 欧元/MW/周估算，该项目回收期为5.4 年；进军德国储能市场对于公司具有里程碑意义。
    强强联合优势互补，储能全球化打下坚实基础。Upside 是一家国际化运营的企业集团，是德国乃至欧洲最大的提供电池调频服务的储能系统运营商之一，目前拥有已开发和在开发中的储能项目容量超过290MW；南都凭借电池技术优势与Upside 强强联合，实现对调频储能市场的深入参与及深刻理解，拓展调频储能系统在德国及欧洲的全面应用，为公司在未来储能市场的全球布局打下坚实基础。
    动力锂电进入规范企业名单，铅回收加码，持续成长可期。工信部于4 月17日公布符合《锂离子电池行业规范条件》企业名单（第一批），公司榜上有名，彰显竞争力，将更受车企青睐，预计今年公司动力锂电有望放量；另外，公司于4 月12 日公告，拟收购华铂科技49%的股权，加码铅回收，华铂科技2017-19 年扣非净利润分别不低于4.0、5.5、7.0 亿元，此次收购有望增厚公司净利润2.0、2.7、3.4 亿元，考虑华铂科技可获得政府补贴等非经常性损益，实际贡献上市公司净利润要高于扣非净利润，未来持续成长可期。
    盈利预测与投资评级。公司储能业务投资+运营新模式抢占行业制高点，动力电池即将进步入正轨，再生铅有望继续发力，生产-应用-回收的产业闭环持续完善，未来成长性值得期待；我们预计公司2017-2019 年净利润分别为6.45、7.66、9.04 亿元，假设增发股本1.07 亿股，按增发后股本摊薄EPS 分别为0.72、0.86、1.01 元，参考同行业可比估值，按照2017 年40 倍PE，对应目标价28.80 元，维持“买入”评级。
    风险提示。政策不达预期风险；行业竞争加剧；新产品推进不达预期。