1.公司公告年报及一季报：业绩均超此前快报财务数据：
    1）2016 年实现营收446.25 亿元，同比下降15.1%，归属净利71.68 亿元，同比下降43.32%，EPS0.48 元。
    2）2017 年一季报实现营收124.51 亿元，同比增长12.04%，归属净利31.61 亿元，同比增长53.87%，EPS0.21 元。
    此前业绩快报分别为下跌50%及预增45%左右，实际业绩均超此前快报。
    经营数据：
    1）2016 年公司货物发送量完成4.47 亿吨，同比下降17.5%；大秦线货物运输量3.51 亿吨，同比下降11.5%。
    2）2017 年一季度公司大秦线货物运输量1.04 亿吨，同比增长24.57%。
    分红情况：公司每10 股派息2.5 元，分红比例51.8%。
    2.毛利率水平随运量提升而恢复
    1）大秦铁路4 季度毛利率通常低于全年。14-15 年毛利率水平分别为37.49%及29.61%；当年Q4 毛利率水平均分别为31.76%、13.24%。
    2）大秦铁路毛利率水平与运量成一定的正相关。因大秦线固定成本占比近7 成，运量的波动会显著影响毛利率水平。
    15 年Q4 大秦线运量同比下滑17%，环比连续第四个季度下滑，导致毛利率低点；
    16 年2 月起下调了运价1 分钱，使得16Q2 及Q3 毛利率维持在13.7%左右水平，但16Q4 随着运量同比增长20%（环比Q3 增长30%），毛利率也提升至18.58%（Q4 本身毛利率往往偏低）；
    17Q1 运量同比增长24.57%，毛利率水平进一步恢复至29.57%。
    3）随着3 月24 日取消1 分钱优惠，大秦铁路毛利率在随后两个季度有望进一步回升至14-15 年1-3Q 平均35%左右的水平
    3.公路回流大势所趋，火电发电量走高带动煤运需求
    公路治超的受益者。2016 年9 月21 日严格的公路治超使得公路运煤成本上升20-30 元/吨，公路运煤回流铁路给大秦线提供了运量支撑。（根据草根调研了解的数据，每年山西省通过公路运煤大约在6000-7000 万吨左右。）环保趋严的受益者。国家年初发布了《京津冀及周边地区2017 年大气污染防治工作方案》，将对天津、河北及环渤海湾区域所有汽运集疏港煤炭进行管制。环保压力下，未来禁止柴油车运煤的政策亦有可能推广，铁路运输将长期受益。（如天津港将禁止柴油货车运输集疏港煤炭的政策提前至4 月底；雄安新区的设立，环保的要求或也使河北省汽运煤炭大幅减少。）火电发电量走高，动力煤需求较旺。丰水期后，水电出力不足，火电负荷持续走高，火力发电量一季度同比增长7.4%，超过全国发电量的6.7%，（水电发电量为-4.1%），动力煤需求较旺。
    4.“铁改”走在路上！1）践行货运市场化，未来仍可有期待。
    a）根据市场供需情况，未来运价浮动或更具弹性。
    铁路货运价格的定价机制为：发改委确定基准价，铁路运输企业可跟踪市场供需上下浮动（上浮10%，下浮不限）。未来根据市场供需情况，公司在基准价上下浮动的调整可能成为常态。
    b）更长远看：铁路建设基金或简并。
    目前国铁代收3.3 分/吨公里的铁路建设基金，相当于对通过国铁运输的企业多收了一笔费用，理论上有导致国铁与合资铁路不公平竞争的嫌疑，未来在探索铁路建设资金来源多元化的过程中，有望简并。若能取消，将增强大秦线的竞争力。
    2）改革背景下，公司或有新变化。
    铁路被中央经济工作会议点名为“混改”领域之一，年初铁总工作会议明确强调改革发展。一是从理念上，更重视提升经营效益，二是在推进改革上指出了三条路径（铁路资产资本化运营，混合所有制改革及加大综合开发力度）。
    a）推进货运转型发展：
    稳步推进“稳黑增白”战略，投资建设的山西中鼎物流园也将成为山西省最大的现代化物流项目。
    推进多式联运，与海运公司、港口等开展合作，组织块煤入箱、铁水联运，集装箱发送同比增长89%。
    b）拓展客运市场：2016 年公司客运收入5.36 亿元，占比12%，同比增长6.93%。公司创新推出银铁通、空铁通、常旅客积分等便民举措，同时新购动客车装备，以调图为契机增