未来随着汽配业务区域布局逐步完善，公司内生增长将持续发力，业绩高增长可期。
    （二）拟施行股权激励，践行集团混改
    公司16 年底拟向83 名激励对象授予450 万股限制性股票，授予价为10.58 元。我们认为限制性股权激励方案的出台，是对兵器集团混改意见的有效贯彻，有助于激发管理层活力，提升经营效率。
    （三）注入北斗芯片等军品资产，盈利能力再提升
    公司拟11.63 元/股发行约1.11 亿股收购太行机械和东方联星各100%股权。收购完成后，公司将新增轻型火箭发射装置、轨道交通车辆零部件以及北斗导航芯片等军民用资产。东方联星盈利能力较强，2017 至2019 年承诺扣非净利润分别不低于 5681.91 万元、7202.26 万元和8812.84 万元。东方联星共有46 个军品产品项目，其中9 个项目完成了设计定型，我们认为随着后续项目逐步定型进入批产阶段，业绩承诺有保障，并大幅提升公司盈利水平。
    （四）持续受益于集团的资产证券化进程
    兵器工业集团的资产证券化率较低，约25%。2014 年提出“无禁区改革”，之后多家公司停牌重组，17 年又出台了发展混合所有制经济的指导意见，表明集团改革和资产证券化进程明显加快。本次跨子集团资产重组，进一步打开了上市公司未来资产整合的想象空间，公司有望持续受益。
    3．投资建议
    假设重组2017 年完成，预计公司2017 年和2018 年备考净利润分别约3.92 亿和5.02 亿，备考EPS 分别为0.68 和0.87 元。当前股价对应PE 为32x 和26x。公司具备估值优势且传统业务和北斗军民用市场增长确定，给予“推荐”评级！
    风险提示：民用市场拓展不及预期的风险