牵手GNS+配套CMA 双轮驱动，业绩释放进入快车道。受益于行业回暖与三费率控制得当，公司三季报亮眼，前三季度实现营业收入62.9 亿元，同比增长22.11%：实现归母净利润1.9 亿元，同比增长49.81%。随着合资公司满产在即，预计未来业绩增长强劲。公司获得沃尔沃汽车CMA 平台的配套权，17 年有望凭借配套沃尔沃40 系列与吉利LYNK & CO 两类强势车型打开巨大的盈利空间。
    军工资产证券化升温，集团资产注入值得期待。兵器集团实力雄厚，资产证券化率在十大军工集团中稍显落后，资产证券化需求强烈，公司拟收购集团资产太行机械与东方联星，集团资产注入逻辑初步兑现。未来科研院改制、军工国企混改、军民融合的推进势必掀起军工资产证券化热潮，公司作为优质上市平台，有望整合集团汽车零部件业务，集团资产注入仍是公司重要看点。
    外延收购开疆拓土，未来有望持续扩张。公司外延扩张动作频频，助推产品多元化，市场高端化。继2015 年收购德国WAG 公司布局轻量化之后，未来很可能收购集团内优质资产凌云凯毅德，借助凯毅德的技术与资源优势，进一步增强国际竞争力。
    盈利预测与投资建议。我们预计公司16-18 年EPS 分别为0.50 元、0.59 元、0.70 元，对应的PE 为30 倍、25 倍、22 倍。考虑到公司业绩再添两个增长点、WAG 轻量化业务蓄势待发以及集团资产注入有望提速，首次覆盖给予“买入”评级。
    风险提示：汽车市场或持续低迷；资产注入或不及预期；热成型产品推广或不及预期。