在2016 年高基数下，淡季不淡，2017 年开门红，1 季报超预期。
    价格战消停、行业层客户采购能力向好，整体景气度向好，PPP 助力2015 年强力反腐打乱了行业层客户采购节奏，2016 年，在行业层市场客户采购节奏恢复正常。同时，2016 年安防市场价格战结束；2017 年在智能化、十九大召开带来大环境向好，同时PPP 助力行业的大背景下，景气度持续向好。大华依托领先的技术创新能力、行业经验及客户布局，尽享行业景气恢复，迎来2017 年开门红。
    拥抱行业技术变革，推进AI、大数据落地，支撑客户业务的转型
    视频监控行业正经历着从“看得清”向“看得懂”迈进，这是安防行业客户的迫切需求和解决方案的关键。大华从2015 年开始了以深度学习算法为基础的人工智能研究，依托于公司在CPU、DSP、GPU 和FGPA 等芯片平台上深厚的软硬件研发能力，并结合对行业需求的深刻理解，研发了基于深度学习技术的人脸识别、视频结构化、异常行为分析、高密度人群分析等前后端产品和解决方案。同时，形成了一系列基于深度学习的智能化产品，包括前后端的人脸识别、卡口电警、视频结构化、双目立体视觉和多目全景拼接产品。一系列智能化产品，在众多项目中得到广泛应用并获得全面认可。
    研发投入及海内外销售布局加大力度，现金流改善，毛利率提高2016 年公司销售费用同比增长43.35%，主要由于公司大力拓展海外和国内市场，增设分支机构所致；管理费用同比增长48.37%，主要由于布局人工智能和大数据，大幅增加研发投入所致。毛利率较2015 年提升0.5 个百分点，达到了37.7%，反映公司转型整体解决方案卓有成效。同时，公司经营活动产生现金流净额4.7 亿元，同比大幅增长134.5%，现金流改善显著。
    大华国内外收获期，高增长持续不变，PPP+创新业务助力，“买入”评级中期看好大华股份解决方案布局已进入收获期，同时PPP 助力国内业务攻城略池。同时，作为安防行巨头，海外的扩张，有实力有战略。创新业务技术进步及新服务模式的探索值得期待。预计2017-2019 年EPS 为0.89元（维持）、1.10 元（略上调）、1.37 元，6 个月合理估值水平为17 年28-30倍，上调目标价至24.92-26.7 元，维持“买入”评级。
    风险提示：宏观经济风险、海外竞争加剧、新业务进展低于预期。