实际上，我们测算，1 季度色选机销售去去年比略微下滑，但口腔CT 的良好销售增量保证了1 季度收入不降反增。公司毛利率提升3 个百分点至53.17%，我们判断，主要是毛利率较高的口腔CT 增速较快，占比提升所致。
    ■公司主要收入来源无论是口腔CT 还是色选机等，都具有典型订单式和季节性，从过去3 年来看，2014~2016 年，公司第1 季度收入占比分别仅有16.4%、12.4%和14.9%，净利润占比分别仅有15.4%、11.1%和12.1%，占比极低，我们判断，这主要是由于每年1 季度均存在春节因素影响订单销售的情况有关。由于1 季度占比较低，绝对值不高，如今年Q1 净利润仅0.41 亿元，因此，仅400 万左右的净利润就能够影响Q1 表观增速高达10%，但实际上，公司2016 年净利润已经高达3.09亿元，我们预计今年净利润4.35 亿元，因此，这400 万放到全年看利润占比不到1%，因此，我们认为，1 季度表观增速对全年增速的指导意义不大。
    ■我们预计和判断，公司2017 年业绩有望反转，实现高速增长，主要来自：1、口腔CT 继续保持接近翻倍的高速增长，且利润率高，收入和利润占比越来越大，对公司整体的拉动因素越发明显；2、杂粮色选机有望继续保持40%左右的快速增长，收入占比越来越高；3、大米色选机经历了2016 年清库存，2017 年有望轻装上阵，低基数导致表观增速快速提升。
    ■从表观增速看，公司2016 年Q1~Q4 净利润累计增速为15.9%、4.6%、2.1%、6.9%，呈现显著前高后低，而今年预计将呈现显著前低后高。
    与此同时，公司1 季报中也给出了中报的业绩增速区间为0~40%，而去年1 季报给出的中报业绩增速区间为0~30%，按照我们预计和测算，公司中报增速有望实现25%~30%，呈现前低后高，全年有望实现40%左右增速。
    ■公司口腔CT 销售进入快速放量阶段，我们跟踪和判断1 季度口腔CT 销售依然保持高增长态势。2016 年公司口腔CT 销售收入1.65 亿元，同比大幅增长120%，2016 年上半年，公司口腔CT 收入仅0.46 亿元，而下半年实现了1.2 亿元左右的收入，说明口腔CT 销售取得重大突破。
    预计2016 年口腔CT 销售量接近600 台左右，而2015 年销量仅260 台左右，销售已经进入快速增长阶段，我们跟踪和判断，今年1 季度口腔CT 保持良好销售态势，预计2017 年口腔CT 销量有望突破1000 台，贡献3 亿元左右收入。
    ■投资价值被显著低估。公司传统业务色选机被归类为农产品机械行业，但实际上，公司口腔CT 正处于高速增长阶段，收入利润占比将在未来2 年提高到30%以上，且还将有多个医疗设备新产品陆续上市，公司的发展战略和重点，也将前所未有向医疗领域倾斜，公司的关注重点，也早已不在传统业务。董事长持股比例高达61.45%，且账上16亿现金（8.8 亿理财产品+7.7 亿现金），有望在适时展开医疗盈利的外延式并购，加速转型和进军医疗市场。
    ■投资建议：买入-A 投资评级，6 个月目标价30 元。我们预计公司2017 年-2019 年的收入为13.26 亿、18.49 亿、24.04 亿，2017 年-2019年净利润分别为4.35 亿、5.65 亿、7.23 亿，2017 年-2019 年EPS分别为0.64、0.84、1.07 元，17-18 年对应现在股价估值分别为32倍、25 倍。公司成长性突出；维持买入-A 的投资评级，6 个月目标价为30.00 元。
    ■风险提示：口腔CT 销售低于预期；色选机销售低于预期