营收利润稳定增长，渠道去库存效果显著。2016 年公司营业收入和净利润分别同比增长7.2%、6.9%，在去渠道库存的背景下仍然实现了业绩稳定增长。
    同时，公司的色选机去库存效果也非常显著，截至2016 年年末，应收账款2.07 亿元，同比下降29.2%，应收账款回款速率明显加快，并带动经营活动现金净额大幅增长，公司经营活动现金净额3.31 亿元，同比增长135%。目前渠道库存产品已经基本清理完毕，预计2017 年色选机、工业检测等产品将重回高增长轨道。
    色选机占比高达76%，工业检测产品切入合肥地铁。包括大米、杂粮、茶叶等色选机在内的色选机业务收入6.8 亿元，同比下降3.4%，下降主要是受南方地区大米色选机渠道去库存影响，不过即使出现下降，色选机营收占比仍高达75.5%。在色选机产品中，大米和杂粮茶叶比重约为6:4，近年来包括小麦在内的杂粮、茶叶色选机增速较快。工业检测产品收入4202 万元你，同比下降2%，新研发的X 射线检测机在2016 年末成功切入合肥地铁1 号线。
    医疗口腔CT 实现翻倍增长。医疗口腔CT 产品2016 年实现收入1.65 亿元，同比增长120%，实现翻倍增长，占营收比重已达18.4%，产品毛利率高达56.9%。口腔CT 的研发及成功销售，首次打破了国外口腔CT 产品对中国市场的垄断，在售后服务及时性和成本等方面公司产品较韩国怡友等外资品牌优势明显。公司也将继续向医疗CT 倾斜资源，通过举办口腔诊疗培训班等方式，增加客户互动，拓宽市场渠道，力争医疗CT 2017 年继续实现翻倍增长。
    给予“审慎推荐-A”投资评级。我们预测公司2017 年收入11.9 亿元，净利润4.01 亿元，对应2017 PE 32 倍。给予“审慎推荐-A”投资评级。
    风险提示：茶叶、杂粮色选业务，口腔CT 业务拓展不及预期。