2017Q1业绩增速良好，线上线下演艺均有稳健发展，公司“六大宋城”战略持续推进。公司目前股价对应2017 年估值不到25x，低估值优势再次显现。维持2017/18 年EPS0.85/1.07 元，对应目标价40.0 元。
    业绩简述：公司2017Q1 营收6.7 亿元/+17.2%，实现归母净利2.45 亿元/+26.2%，EPS 为0.17 元，业绩表现完全符合我们预期。
    各分部业绩均实现稳定增长。①线下演艺内容持续丰富：公司推出“我回大宋”古装活动等，杭州、三亚等主要景区均保持良好增长，九寨因当地旅游市场整治受到一定影响。②报告期六间房收购手游公司灵动时空，有助于夯实线上业绩。③公司毛利率61.46%维持稳定，营改增带来公司相关税费的减少，净利率提高+2.53pct。
    公司将持续推进“六大宋城”战略。①线下演艺持续布局：公司将在西安打造中华千古情节目，异地复制再添重磅；原有桂林、张家界、上海项目均稳步推进，海外澳洲项目将打开国际宋城道路；轻资产管理输出方面，宁乡项目将于2017 年夏天开业，同时预计更多新项目即将落地。②六间房新产品、新内容将不断推出，打造全新三个层次：传统秀场、欢朋游戏版块、二次元板块（蜜枝为核心），并形成用户平台和内容制作两大模式。③公司积极探索引入VR 技术建设“科技宋城”，未来将全面升级线上线演艺内容和表现形式。
    风险提示：项目建设进度低于预期，突发事件对旅游市场的不利影响。