公司2016 年实现营收31.6 亿元，归母净利2.72 亿元，同比增长38%，符合我们预期；2017 年一季报实现营收7.1 亿元，归母净利0.48 亿元，同比增长382%，略超我们预期。考虑公司主业及配网建设持续兑现利润，暂不考虑未来产业链整合，故维持2017-19 年eps 0.26/0.36/0.42 元，维持目标价13.97 元，增持评级。
    2017 年经营目标实现5 亿元净利润，同比2016 年目标增长40%。
    ①2016 年，公司经营目标实现净利润3.5 亿元，实际实现2.74 亿元，主要是因为西北地区限电较多导致公司光伏风电收入比预期减少近亿元；②2017 年公司目标实现净利润5 亿元，围绕“打造世界能源服务商”，推进储能、配售电、产业链整合落地，2016 年来先后中标西藏可再生能源、佛山等储能项目实现商业化，并通过参股国能电池、江西科能，并携手LG 化学，不断完善储能产业布局。
    “发输配用储”能源链条布局清晰，产业链优势有望兑现成长。①公司核心产品及解决方案覆盖发电、输电、配电、用电、储能到能效管理云平台、电站运营管理云平台等产业链条，有利于发挥各产品线的协同效应，增强整体抗风险能力，实现从设备提供商向综合能源服务商的战略转型。②新能源汽车及充电运营、储能电池及电站等领域人力物力投入较大，费用增长较快，此次定增19 亿元也将投向配电网、充电网、储能等领域，中长期新兴领域有望逐步兑现利润与成长。
    风险提示：光储充市场拓展低于预期风险，外延整合低于预期风险。