评论：
    公司利润增长点有望向增量配网用电侧转移。此次增量配网项目主要由配网侧建设和售电侧运营两部分组成，我们预计该项目对公司业绩增厚明显。暂不考虑公司未来增量配网项目的贡献，维持2016-18 年eps 0.22、0.31、0.42 元，维持目标价13.97 元，增持评级。
    售用电侧市场空间较大，是民营设备商服务商的成长沃土。据输配电价改革试点方案，电网将以输配电服务商的角色出现，只收取“过网费”。中山火炬开发区2015 年工业用电超过20 亿千瓦时，据深圳输配电价试点，2015-17 年深圳输配电价水平为每千瓦时0.1435 元、0.1433 元和0.1428 元，据此粗略估算，中山火炬开发区(含翠亨新区)过网费应在0.14-0.17 元/kwh 区间（新建配网资产核定成本较高），同时售电价差0.01-0.03 元/kwh，故中山火炬开发区售用电侧市场空间约为3 亿-4 亿元，科陆电子按15%股权可确认0.45-0.6 亿元。
    配网项目核心在于设备EPC。国家十三五期间配网投资2 万亿元，重点投向配网自动化改造，因此增量配网项目核心在于配网设备的EPC工程。此次中山火炬开发区配网项目合资方主要是中山管委会、科陆电子（配用电设备商）、恒华科技（软件及运维商），翠亨能源初期注册资金10 亿元投向配网建设，我们预计配用电设备约占总投资的50%-60%即5-6 亿元，按净利率8%-10%估算，我们预计公司作为配用电设备商此次项目可贡献0.4-0.6 亿元净利润。
    配网项目加速落地，设备服务商打开成长空间。2015 年3 月《电改9号文》“鼓励以混合所有制方式发展配电业务”以来，配网政策如雨后春笋，2016 年8 月《关于请报送增量配电业务试点项目的通知》指出“确定100 个左右吸引社会资本投资增量配电业务的试点项目”则是将9 号文引入实质性落地阶段，我们预计增量配网项目正在加速落地，配售电设备商与服务商进一步打开成长空间。
    风险提示：配网项目推进低于预期风险，公司费用增速过快风险。