公司风塔全年实现营业收入21.08 亿元，同比下降0.08%，基本保持稳定；营业成本14.22 亿元，同比下降6.61%，下降幅度大于营业收入；全年实现毛利率32.55%，同比增长4.71%，且近三年毛利率逐年增长。
    公司全资子公司天顺新能源2016 年收购了天顺珠海风塔生产基地82.179%股权，积极布局国内南方、西南市场。未来在国内外市场的协同促进下，公司风塔业务有望保持稳定增长。
    首个哈密风电场运营项目并网运行，贡献营收0.88 亿：公司首个新疆哈密300MW 风电场运营项目于16 年7 月底正式并网运行。风电场开发业务16 实现营业收入0.88 亿元，全年实现毛利率53.15%，盈利能力较强。2016 年，公司批准投资27.97 亿元建设山东菏泽鄄城左营（150MW）、河南南阳桐柏歇马岭（100MW）、山东菏泽牡丹李村（80MW）三个风电场项目，共计330MW，预计2017 年底项目投入使用。此外，公司紧随国家新能源政策方向，继续加快中东部和南方地区规模化的风电场项目资源储备。在产品毛利率以及产能逐步扩大的背景下，未来风电场业务有望成为公司业绩的主要增长点。
    设立常熟叶片生产基地，“大叶片”制造即将开启：在扩大国内风塔生产基地布局的同时，公司也加快推进风电叶片项目落地。子公司天顺新能源2016 年投资设立了常熟叶片生产基地，聚焦于65-70 米的中高端长叶片的生产，为公司加快进入“大叶片”制造领域奠定了坚实的基础，未来叶片业务有望成为公司新的利润增长点。
    投资建议：基于公司风塔主业、今年四季度新增的风电场运营项目、今年建成投产的叶片项目以及部分投资业务的情况，我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.31、0.42 和0.49 元，对应PE 为23.2、17.0、和14.6 倍，首次覆盖，给予“买入-A”评级，6 个月目标价9.3 元。
    风险提示：行业竞争加剧、弃风率改善不及预期、风电行业发展增速放缓