其中 4 季度，实现营业收入 6.92亿元，同比增长 12.71%，环比增长 16.64%；实现归属母公司净利润 0.63 亿元，同比下降 6.37%，环比下降 51.26%。4 季度对应 EPS 为 0.04 元。2016 年利润分配方案为每 10 股派发现金红利 1.2 元。
    风塔业务维持稳定，风场贡献收入，盈利能力提升：报告期内，国内风电市场疲软，海外市场维持稳定，公司加大出口市场，整体风塔业务销售 29.6 万吨，同比增长 2.37%，风塔及零部件收入 21.58 亿元，同比增长 0.84%。其中国内市场销售 6.44 亿元，同比下降 29.04%，海外市场销售 15.13 亿元，同比增长22.87%。受国内市场风塔大型化及海外市场比重增加影响，风塔及零部件毛利率 32.73%，同比增长了 4.75 个百分点，持续提升。此外，公司首个哈密 300MW 风场于 2016 年 7 月并网运行，报告期内实现发电收入 0.89 亿元，毛利率 53.15%。
    期间费用率上升，存货、应收账款周转天数增加：公司 2016年期间费用同比增长 61.58%至3.36亿元，期间费用率上升 5.16个百分点至 14.84%。其中，销售、管理、财务费用分别同比上升 138.46%、上升 34.97%、上升 5.36%至 1.49 亿元、1.55 亿元、0.33 亿元；费用率分别上升 3.66、上升 1.5、上升 0 个百分点至 6.56%、6.84%、1.44%。2016 年经营活动现金流量净流入5.52 亿元，同比增长 62.82%；销售商品取得现金 27.48 亿元，同比增长 44.69%。期末预收款项 0.2 亿元，同比增长 38.21%。
    期末应收账款 9.4 亿元，较期初增长 1.07 亿元，应收账款周转天数上升 31.66 天至 141.05 天。期末存货 3.93 亿元，较期初上升 0.93 亿元；存货周转天数上升 7.54 天至 83.65 天。
    增发风电场项目快速推进，风机叶片 17 年投产，产业投资积极推进：1）公司下游风电场业务快速推进，新疆哈密 300MW风电场项目已于 16 年 7 月底整体并网运营。此外，公司增发的 330MW 风电项目正在积极推进，项目均位于山东、河南等中东部地区，消纳与送出情况良好。未来五年，公司规划完成至少 2GW 权益装机目标，每年新增装机容量不低于 350MW，新增核准计划 400~500MW。公司计划到 2020 年清洁能源项目自有资金初始投资总额达到 25 亿元。2）全资子公司天顺新能源投资设立了常熟叶片生产基地，设计产能 800 套，预计将于17 年建成，18 年贡献收入。叶片将利用现有的风塔客户资源形成协同效应，为公司提供新的盈利增长点，力争到 2020 年风塔+叶片形成营收 60 亿元。3）此外，公司对外直接投资业务聚焦节能环保、新材料、新技术、金融服务等产业，为公司未来可持续发展寻找新的投资机会。公司 16 年完成投资 5120 万元，计划到 2020 年产业投资累计净额达到 10 亿元。
    投资建议：预计公司 2017-2019 年的净利润分别为 6.17、8.09、9.58亿元，对应 EPS 分别为 0.35、0.45、0.54 元，增速分别为 51.8%、31.1%、18.4%。给予公司 2017 年 28 倍的 PE，对应目标价为 9.0 元，给予买入评级。
    风险提示：风电行业需求不达预期；海上风塔放量不达预期；风电场投资进度不达预期；融资不达预期。