对此，点评如下：三大子公司并表致使业绩高增，四大板块蔚然成型。公司实现营业收入6.87亿元，比去年同期增长53%；利润总额1.68 亿元，比去年同期增长34%；归属于上市公司股东的净利润1.52 亿元，比去年同期增长41%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润1.29 亿元，比去年同期增长24%?各项指标的增长主要系自2015 年8 月起合并江西博微和北京尚洋的财务报表、自2016 年11 月起合并湖南碧蓝的财务报表所致。碧蓝环保的并表，标志着公司环境监测、土壤修复、智能电网在线监测和电力信息化四大业务板块已然成型。
    分业务分析：电力信息化业务构成利润主体，土壤修复贡献业绩弹性。1）电力信息化业务：2016 年电力信息化业务实现营收2.50 亿元，同比大幅增长125.07%。博微新技术实现净利润1.59 亿，同比增长42%，实现扣非净利润1.45亿，利润额为当年承诺净利润的111%，顺利完成业绩承诺；2）土壤修复业务：2016 年碧蓝环保实现扣非后净利润4566 万元，按照实际回款进度计算的净利润为3769 万元，实现当年承诺净利润的116%，超额完成业绩对赌。3）环境监测业务：2016 年环境监测业务实现营收2.32 亿元，同比增长28%。尚洋环科2016 年实现尚扣非净利润3555 万元，扣非后净利润为当年业绩承诺的76%。
    业绩不达预期，核心原因在于公司业务模式由设备销售转变为数据服务，收入确认模式更改为分期确认所致；4）智能电网在线监测业务实现营收1.30 亿元，同比下滑17%，对净利润影响不大。
    当前时点如何看待理工环科当前的投资价值？“台州模式”构成核心竞争力，土壤修复进入高成长的快速通道：
    看点一：“台州模式”获浙江省全省推广，尚洋环科重塑行业业务模式值得重视。
    1）尚洋环科业绩低于预期，主要由于业务模式变化。2016 年尚洋环科业绩不达预期，除部分合同因各级政府原因项目未能按预计时间开展外，更主要由于公司业务模式由设备销售转变为数据服务，“大单密集落地，服务费用分期支付”的特点导致公司2016 年新业务模式下落地的大额合同需在后续7 年间实现收入，对公司当期业绩产生较大影响。2）业务模式获得肯定，后续订单拓展能力值得期待。
    根据新闻报道，2017 年4 月，公司的“投资、设计、建设、运行和维护的一站式服务，以有偿的方式向政府提供环境数据” 的新业务模式极大改善了政府的财政负担，新业务模式有望凭借其“四省一快” 省钱、省事、省心、省力、建设速度快）五大优势大幅抢占传统业务模式的市场，当前公司业务已突破浙江省，在江苏、河南等地实现了异地拓展，彰显出新业务模式的优越性。3）“河长制”推广背景下，水质监测行业需求有望迅速提升。河长制的推广将环境治理与政府绩效考核深度挂钩，极大提升政府对流域治理的投入积极性，精准监测是针对性治理的前提条件，多快好省的业务模式将直击水质监测需求痛点，带来需求的迅速提升。
    看点二：土壤修复市场拐点将至，土壤修复业务有望迎来爆发。2017 年，中央土壤修复治理专项资金提升至112 亿元，较2016 年的90.89 亿元，同比增长23%；《土壤污染防治法》有望在年内落地，立法工作的完成有望迅速提升行业需求爆发，我们认为，2017 年年初上市公司大额订单公告频率明显加快，行业订单爆发大幕已经拉开。碧蓝环保于2017 年2 月签订湘潭50 亿综合治理框架协议，其中土壤修复相关项目约20 亿元，行业高速成长叠加碧蓝的区域性龙头地位，公司土壤修复业务有望持续超预期！微观验证：一季报业绩预告大幅上调，同比高增445~495%。近日，公司公告向上修正2017 年第一季度业绩预告，一季度归属净利润4435~4841 万元，同比大幅增长445~495%。业绩超预期因素：1）电力工程计价依据营业税改征增值税定额发布，博微新技术软件集中换版致软件业务收入大幅增长。国家电网开展配电网工程标准化创建活动，博微新技术配电网工程类软件销售超预期。2）环境保护监测业务中运维服务收入较上年同期大幅增长。3）2016 年11 月起，湖南碧蓝开始并表。2017 年一季度新增碧蓝并表利润。公司的业绩成长性已经初步得到印证。
    费用分析：财务费用为负，体现出公司良好的资金实力。由于江西博微和尚洋环科2016 年全年并表、碧蓝环保11 月并表，公司管理费用、销售费用分别上升72%和49%，分别为1.59 亿和0.78 亿；公司发生财务费用-1805 万元，同比微增9.08%，主要因定期存款利息收入和银行理财产品收益较上年同期减少，公司当前有息负债仅有少量短期借款(5260 万元)，无长期借款