根据公告，公司1 季度实现归属于上市公司股东的净利润3338 万元~3744 万元，同比大幅增长310%-360%。主要由于：1）环境保护监测业务中运维服务收入较上年同期大幅增长。2）电力工程计价依据营业税改征增值税定额发布，全资子公司江西博微新技术有限公司软件集中换版致软件业务收入大幅增长；3）2016 年11 月起，湖南碧蓝开始并表。2017 年一季度新增碧蓝并表利润。
    湖南碧蓝：收获湘潭50 亿综合治理框架协议，子公司湖南碧蓝“西出函谷，可王天下”。1）土壤修复行业正处高速成长期：“土十条”驱动市场，治理大幕开启。土十条2016 年5 月出台，我们强调当前时点行业拐点已来临，订单爆发大幕已拉开。2）湖南碧蓝有望超市场预期：理工环科3.6 亿现金收购湖南碧蓝100%股权，切入土壤治理万亿蓝海。收购模式上，公司采取“首付15%、剩余85%用于标的股东购买理工二级市场股票”模式，土壤标的股东当前持股成本21.50 元/股。标的承诺16-19 年利润3280、4198、5374、6879 万元。我们认为当前行业爆发大背景下，碧蓝环境业绩大概率超预期。3）收获湘潭50亿综合治理框架协议：2017 年2 月23 日晚间公告，理工环科签订50 亿湘潭岳塘竹埠港土壤修复综合治理PPP 框架协议。项目建设周期为3~6 年，分三期进行，其中公司计划全过程参与湘潭市竹埠港滨江商务区基础设施项目，并重点参与第一期的环保相关项目。预计项目前两期总投资50 亿元。第一期（第1~3 年）启动岳塘区竹埠港地区的土壤修复、遗留污染物处理、污染场地修复、沟渠污染及地下水综合治理项目，预计投入环保资金约20 亿元人民币；第二期（第3 到第5 年）对核心区环境进行综合治理及土地开发利用，总计预计投入资金约30 亿；第三期（第4 年到第6 年）对拓展区开展招商引资，以及土地的开发利用和出让
    尚洋环科：台州模式助力水质监测市场拓展，监测行业新龙头。1）2017 年2 月尚洋环科再下一城。项目概况：2 月10 日公司公告中标河南省61 个省控地表水监测站2017 年-2021 年的运维权，每年金额952 万元，5 年合计4760 万元。该项目建设周期30 天，项目建设竣工60 天后，采购人向尚洋环科购买服务。2）台州模式优势得到充分印证：在环境监测领域，政府逐步由设备采购转向数据服务采购。台州模式正契合这一点，五大优势（即省心、省力、省事、省钱、项目建设快）得到充分印证。《“十三五”国家地表水环境质量监测网设置方案》推动水质监测市场极速扩容，“台州模式”有助于尚洋环科异地拓展水质监测运维项目。3）尚洋环科大单密集持续落地：15 年10 月中标1.35 亿北京大气监测项目；16 年3月公司公告尚洋环科预中标台州市100 个点位水质监测7 年的有效数据（台州模式），总金额1.01 亿元；16 年8 月相继中标张家港市环境监测站地表水水质自动监测系统（金额1380 万元）、绍兴市地表水监测项目（金额2400 万元）；2017 年1 月中标绍兴市地表水自动监测站点建设及运维项目，项目金额共计1.05 亿元；2017 年2 月中标河南省61 个省控地表水监测站2017 年-2021 年的运维权，5 年合计4760 万元。
    博微新技术：电力信息化产品专家。博微新技术主要从事电力工程造价软件、项目管理系统开发。2015 年电力信息化市场投资规模398 亿元。公司博微新技术与两大电网公司、五大发电集团等建立了密切合作关系，电力造价软件市场占有率接近四成。15~17 年盈利承诺达到1.08、1.30、1.56 亿。
    投资建议：维持增持评级。预计公司17~18 年净利润分别为3.3 亿和4.01 亿。目前公司市值80 亿元，对应17 年、18 年估值仅24 倍和20 倍，我们强烈看好公司环境监测和土壤修复业务，维持增持评级！风险提示：水环境治理低于预期