评论：
    磁微粒化学发光增长强劲。报告期内磁微粒化学发光预计实现了70%左右的高增长，叠加其毛利率高达80%以上，是一季度增长的核心动力。预计一季度仪器投放量相较去年同期大幅增长，全年来看仪器投放量有望保持快速提升。我们预计公司在对原有仪器进行技改升级、新增试剂品种不断申报的大力投入下，化学发光产品线将形成存量仪器不断上量带动单产提升，新投放仪器带来增量和新增检验品种提高单机产出的格局，中长期增长趋势明确。
    其余业务略有波动，费用和摊销增长带来短期扰动。公司报告期内营收整体增速为25.83%，我们预计除磁微粒发光外，微生物诊断产品收入增速约10%，板式发光和传统免疫产品增速有所下滑。全年看公司营收仍将维持快速增长。同时，由于公司2016 年底收购的盛世君晖尚未形成销售，带来了一定的无形资产摊销；公司持续加大研发投入力度，为试剂品种和仪器升级进行储备，也导致了研发费用同比增加了约860 万元。若剔除这两项因素，公司扣非后净利增速约为34%左右。此外，公司报告期内收到政府补贴约809 万元，对净利润表观增速有所影响。由于一季度在全年净利润中占比较低，预计短期扰动影响有限。
    微生物质谱系统研发稳步推进。公司子行业布局优势显著，在微生物培育和药敏领域形成了显著优势，质谱系统推出后将大大提升公司在微生物鉴定领域的竞争力。我们预计公司质谱系统研发稳步推进，并逐步完善菌库资源，上市后将成为打开三级医院市场的核心产品。
    风险因素：研发进度低于预期，IVD 产品招标降价，市场竞争加剧。
    维持“买入”评级。公司磁微粒发光试剂增长迅猛，子行业卡位优势明显，维持对2017-19 年EPS 预测1.10/1.43/1.84 元，参考可比公司给予2017年50 倍PE，维持目标价为55.00 元，维持“买入”评级。