评论：
    收入增长符合预期，毛利率略有降低。公司报告期内诊断试剂销售收入 9.04亿元，同比增长 36.18%；诊断仪器销售收入 0.31 亿元，同比增长 24.00%。
    整体看公司收入增速符合预期，但毛利率仅为 71.98%，相比 2015 年（74.87%）略有降低。从具体业务看，试剂类毛利率基本稳定，我们预计公司整体毛利率下移主要是非主营业务所致。
    磁微粒化学发光高速增长。磁微粒化学发光预计延续了 70%-80%左右的高增长，叠加其毛利率高达 80%以上，对整体业绩增量贡献显著。预计全年完成了与 2015 年持平左右的仪器投放量，未来将形成存量仪器不断上量、单产提升，新投放仪器带来增量和新增检验品种提高单机产出的格局。我们认为公司磁微粒化学发光产品在传染病、肿瘤等领域试剂质量处于国内品牌前列，价格低于外资品牌 30%左右，具有较强的市场竞争力。预计在公司重点投入下，2017 年磁微粒发光产品仍将保持较高增速，是公司业绩增长的主要驱动力。
    微生物和酶联免疫销售稳定。公司子行业布局优势显著，微生物检验产品长期受益限抗，竞争格局相对良好。公司微生物检验产品线在培养、快速检测、药敏均有布局，预计报告期内保持了 15%-20%左右的增长。酶联免疫和板式发光等传统产品保持了 10%左右的增长，销售端总体运营稳定。
    化学发光仪器获批欧盟 CE 认证，海外市场逐步推进。报告期内全自动化学发光仪 AutoLumo A2000 Plus 获得欧盟 CE 认证，与公司磁微粒化学发光法试剂配套使用，可定性或定量测定人体病毒标志物、肿瘤标志物、激素等物质的含量，新款机型将进一步助推公司磁微粒发光产品抢占市场。
    风险因素。研发进度低于预期，IVD 产品招标降价，市场竞争加剧。
    维持“买入”评级。公司磁微粒发光试剂增长迅猛，子行业卡位优势明显。
    考虑毛利率下降等原因，下调 2017-2018 年 EPS 预测至 1.10/1.43 元（原预测 1.23/1.66 元），新增 2019 年 EPS 预测 1.84 元，参考可比公司给予2017 年 50 倍 PE，给予目标价为 55.00 元，维持“买入”评级。