16 年已埋下8 颗种子，明星级产品有望多点开花。继续强烈推荐。
    事件：公司发布2017 年一季报，实现营业收入4.43 亿元人民币，同比增长31.42%，实现归属于母公司的净利润4424.91 万元，同比减少41.08%。
    投入增长致业绩短期承压，龙头需着眼长远：公司2017 年一季度的营业收入实现了较高的稳定增长，但净利润下滑较大，主要由于公司一季度各方面的成本投入均有较大提升。具体来看，公司一季度的营业成本增加了413.08%，主要是公司外购商品销售业务增长所致，其次，公司本期的销售费用和管理费用也分别增长了35.83%和46.63%，是由于加大了研发投入和人员薪酬支出等。目前趋严的监管环境及先前恒生网络的处罚事件让市场对于公司何时能走出阴霾存有疑惑。我们认为公司当前正处于蓄势期，恒生网络的影响其实已经在16 年报中释放充分，并且公司若在17 年对恒生网络进入处置程序，将带来处置收益。而在监管层面，短期给公司业绩造成了压力，但长远看，行业生态的规范对公司的“龙头”属性最为有益，有利于金融IT 需求的拓展及市场集中度的提升。从一季报可以看出，在短期内承压的大环境下，公司依旧对产品和技术保持了高投入力度，这正是一家龙头公司应有的自信。对于公司应着眼长远，只待环境成熟，将再次站上风口。
    明星级产品有望多点开花，16 年埋下8 颗种子：公司在2016 年新成立了8家金融创新控股子公司，将主要围绕2.0 业务展开。公司作为金融科技龙头，既有技术沉淀，又保持了旺盛的创新力和技术及人员投入力度，我们看好公司2.0+3.0 业务的前景，这将是未来公司业绩弹性的主要来源，明星级产品有望多点开花。
    维持“强烈推荐-A”评级：考虑公司所处的政策环境，及新业务拓展的进度，我们下调2017-18 年净利润预测为5.1/6.7 亿元，维持“强烈推荐-A”投资评级。
    风险提示：（1）监管政策带来的不确定性（2）市场景气度持续低迷