造成公司净利润下降的最主要的原因，第一是受到公司控股子公司恒生网络公司行政处罚合并报表的影响，第二是收入未达预算较大所致。
    行业下行周期影响业绩，金融IT 行业龙头地位依然稳固：公司2016 年归母净利润同比下降95.97%，2016 年公司扣除非经常性损益后的净利润同比下降60.26%。
    一方面，2016 年收入不去年相比的基数有不同，恒生网络和去年同期相比大幅下降，同时数米基金在2015 年收入计入合并报表（2015 年7 月份之前计入）而2016年则没有。另一方面，收入预算未达标的主要原因，第一是2016 年整体金融市场监管趋势加严，客户需求减少戒推迟，第二是资本市场较低迷，导致经纪业务线IT业务出现下滑，但公司整体仍然保持了主要产品如券商核心交易系统、投资管理系统、TA 系统等市场占有率的龙头地位。
    创新业务等待政策窗口，开启业绩增长新动能：公司成立了 8 家金融创新控股子公司（证投、云毅、云英、云永、云纪、云赢、善商、云连），布局完整产业链，等待政策监管放宽为公司带来新的增长点。
    市场地位稳固稳固，潜在市场规模巨大：（1）报告期内，华福证券、爱建证券、申港证券、华菁证券等选择恒生UF2.0 作为核心经纪业务系统；新研发的业务集中运营平台在国海、东莞等多家券商上线，并和华安等多家券商取得了合作；在国海良时、金瑞等期货公司纷纷上线期货交易系统，市场占有率稳步提升。（2）资管核心产品投资系统在证券行业市场占有率超过90% 。（3）在银行综合理财保持行业核心产品市场占有率已超70%，保持龙头地位。随着“大资管”时代的到来，中国资产管理市场面临前所未有的发展机遇；保险和信托资管对IT 的需求仍在持续增加之中；根据相关数据统计，金融资产交易中心目前全国已经开业的有41 家，交易所行业对IT 产品的需求处二上升的周期；在可以预见的未来，金融机构对公司软件产品和服务以及金融数据业务的需求会持续增长。
    投资建议：我们公司预测2017 年至2019 年每股收益分别为0.50、 0.70 和0.78元。给予买入A 建议，6 个月目标价为53.6 元。
    风险提示：政策不监管风险；“恒生网络事件”影响的风险；市场竞争的风险