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    量价齐升，盈利能力进一步提升。受益于16 年以来宏观经济缓慢复苏，报告期内公司产品销量、价格均有所上涨。其中，Q1 销售毛利率为13.01%，环比16 年Q4 进一步提升0.74 个百分点，已接近历史最好水平，也显示公司高附加值新产品的逐步放量带来良好效果。
    业绩有望保持较快增长。随着公司募投项目和高端产品逐步投产，公司业绩有望持续保持较快增长：1）公司5 万吨耐高温、抗腐蚀、高强度特种不锈钢深加工项目16 年投产并贡献小部分利润，17 年有望进一步提供利润增量；2）年产25 万吨高品质不锈钢和特种合金棒线项目目前全面进入设备安装阶段，预计17 年可实现盈利；3）与久立合资子公司永兴合金15 年三季度投产，16 年实现盈亏平衡，年初公司进一步进行增资，高端产品有望逐步放量。
    关注新产品开发。16 年以来，公司诸多新产品研发投放为业绩较快增长保驾护航：替代HR3C 的超超临界高压锅炉用管坯新型材料SP2215 成功开发运用；与国核研究院合作开发的我国第三代核电站用双相不锈钢S32101 新材料，已通过产品鉴定；高温耐蚀合金GH4169（Inconel 718）成功开发等等。近期，公司公告成功研发耐高温浓硫酸高硅不锈钢S38815，并向全球知名化工企业实现批量供货，填补了国内空白。
    外延发展可期。公司前期设立全资子公司永兴投资用于新兴产业领域布局，分别出资人民币0.5 亿元、3.6 亿元参与发起设立上海新太永康健康实业（筹）和华商云信用保险，加快在健康医疗、金融等领域布局。我们认为，公司经营稳健、财务情况较好，现金流充足，具备外延并购基础，未来不排除有进一步转型实现新利润增长点的可能性。
    投资建议
    预计17-19 年EPS 分别为0.88 元、1.2０元、1.６７元，对应PE 分别为31 倍、2３倍、1６倍。维持“买入”评级。
    风险提示
    公司新产品开发不达预期；募投项目不达预期。