17 年Q1 营收环比增长13.85%，同时归母净利润环比减少9.25%，营收环比增长主要源于《狂暴之翼》在海外流水的攀升，归母净利润的减少一方面源于《狂暴之翼》一季度仍处于推广期，利润贡献较低；另一方面由于去年Q4 为节日活动旺季，国内产品的流水与利润均有明显提升。
    二季度新品发布密集，新品矩阵推动收入进一步攀升：公司同时发布2017 上半年业绩预告，预计2017 年上半年实现归母净利润3.28-4.22 亿，同比增长40%-80%，扣除一季度利润后，二季度归母净利润预计为1.22-2.16 亿，区间中值较Q1 下降明显，主要原因为公司在二季度将密集发布4 款新品：《战神三十六计》、《女神联盟2》、《军师联盟》和《射雕》，因此在推广费用上会有较大的提升，随着新品的上线，将叠加原有三大支柱推动公司收入进一步攀升，收入攀升为公司利润释放前提。
    放眼长期利益，看好海内外推广期后业绩的快速释放：从现有产品看，公司16 年11 月海外上线《狂暴之翼》，截至4 月初，已获得691 次App Store 及Google Play 推荐，成为全球海外市场收入第一的ARPG。随着二季度《狂暴之翼》在海外的收入逐渐稳定，推广费的减少将带来海外利润的释放；从未来的新品看，随着二季度与三季度新品的推广期陆续结束，产品流水将逐步稳定。我们认为公司放眼长期利益，通过产品矩阵的构建推动公司收入稳步增长，随着海内外产品推广期结束，公司的业绩将实现快速释放。
    投资建议：我们维持原有判断，坚定看好公司的中长期发展，随着二季度多款新品发布，公司收入将进一步攀升，期待推广期过后业绩的快速释放。我们预计公司2017-2019 年净利润为9.89、14.69、19.71 亿元，不考虑增发情况下EPS 为1.15、1.70、2.29 元，对应PE 为24、17、12 倍，维持公司目标价36 元，维持“买入”评级。
    风险提示：新产品推广不及预期；现有主要产品的经营数据下滑；海外业务进展不达预期。