2017 年一季度，公司营收和净利分别为1.60 亿元、0.24 亿元，分别同比增长6.15%、0.14%。
    观点：
    雷达整机销售稳定增长，受益于风廓线雷达组网和军民用机场更新建设
    作为公司龙头业务，雷达整机及子系统实现收入6.69亿元，同比增长25%，毛利率38.97%，与2015年基本持平，雷达业务收入和毛利润分别占上市公司53.20%和60.59%。
    气象雷达方面，公司先后中标“北京新机场天气雷达工程项目”、海外市场风廓线雷达项目、兰州中川机场风廓线雷达项目，“十三五”期间200余套风廓线雷达组网、多普勒气象雷达站点增补、气象雷达在信息化作战中的应用奠定了稳定增长的市场空间；同时公司积极转型整体解决方案提供商，在基于行业应用的气象预报、气象决策支持领域加强研发，先后中标河北、天津、青海、内蒙等多个省份气象应用系统项目，提高全产业链竞争优势。
    空管雷达方面，公司二次雷达产品将长期受益于军民用机场新建和设备更新、通航市场发展和民航空管设备的国产化替代，公司是国内民航二次雷达三家国内供应商之一，近年来多个军用航空雷达产品方案顺利通过评审和技术鉴定，为军航空管雷达批量采购奠定了基础。2016年，公司完成了7套民航移动二次雷达的出厂验收工作，获得了某军兵种空管雷达大额订单。
    轨道交通信号系统总包项目走向省外，全自主化有望提高盈利水平
    2016年，轨道交通信号系统业务实现收入1.37亿元，同比增长37%，大幅跑赢公司收入增长22个百分点。
    “十三五”期间，我国城轨建成投运线路超3000公里，信号系统市场空间逾400亿元，公司依托“江苏轨道交通信号工程技术研究中心”，技术优势突出。在保持江苏省内市场份额领先的前提下，公司积极向福州、哈尔滨等外地市场拓展，与西门子业务合作范围扩大至全国73%的城市达32个、重点合作城市13个。
    装配有公司全自主点连式ATP信号系统产品的哈尔滨3号线一期成功开通运营，公司与西门子、日本京三制作所的联锁技术转让合作稳步推进，全自主化信号系统产品的推广应用有望大幅提升轨交业务毛利率水平，配合前期中标项目执行过程中逐步确认收入，轨交信号系统对国睿科技利润贡献度将获得快速提高。
    军工混改、科研院所改制大背景下，关注控股股东资产注入
    目前，国企混合所有制改革第一、二批试点名单已经确定，在前两批共计19家试点企业中，军工领域高达7家，兵器、航天、船舶等领域有望获突破。2017年2月，首批转制军工院所名单已明确，“十三五”期间除划分为公益类的院所继续保留事业身份以外，其余军工院所将全部转制为企业。电科集团核心军工资产集中在以14所、54所、10所等研究所体制内，目前资产证券化率不足30%，未来改革存在加速预期。
    国睿科技为14所资本运作和军民融合产业化平台，控股股东体外资产营收百亿，净利润预计在12亿以上，公司上市后尚未进行过资本运作，国睿集团下南京轨道交通系统工程有限公司等民品业务、改制后的军品雷达相关事业部等优质资产存在注入预期，有望增厚公司相关板块业绩。
    结论：
    2016年国睿科技雷达业务毛利率稳定在40%左右，营收实现25%稳定增长，符合我们之前预期，受益于气象、民航、军方三大领域建设增量以及公司整体解决方案供应商的转型，预计该板块继续保持公司业绩主引擎的地位；公司轨交信号系统业务承袭14所投标总包资质、产品自主化水平不断提升、积极拓展省外市场，中期看有望保持30%以上营收增长，在公司利润中的占比有望迅速提高；军工科研院所改制催化下，长期关注控股股东体外军用雷达等优质资产注入对公司估值和业绩的积极影响。
    我们预计公司2017-2019 年营业收入分别为15.13/18.04/21.30 亿元，EPS 分别为0.52/0.62/0.71 元，对应PE 分别为57.80/48.68/42.37 倍，维持公司“强烈推荐”评级。