业务一，民用雷达整机及系统：设备供应商向整体解决方案提供商的转型，盈利能力有望进一步提升。  
    综合气象观测系统建设、民航通航产业大发展，按产业链发展顺序率先利好气象雷达、空管雷达产业，我们预计未来5年气象雷达市场空间为39亿元，空管雷达市场空间为80亿元。 
    在气象雷达领域，公司参建了70%的新一代多普勒天气雷达系统，也是中国气象局风廓线雷达的三家供应商单位之一，占有30%以上的市场份额。此外，随着气象商业服务市场的打开，公司积极谋求设备供应商向整体解决方案提供商的转变，将以气象信息提供商的商业模式实现更高的盈利能力。 
    在空管雷达领域，公司一次雷达已获民航临时许可证，二次雷达是国内主要供应商，受益于民航通航产业大发展以及国产替代的强烈需求，未来高增长可期。 
    此外，依托中电科14所强大的雷达研制能力，国睿高机动二次雷达、船用导航雷达等产品将陆续出炉，将打造更多的盈利点。 
    业务二，微波器件：海空军装备放量建设将使军用雷达行业持续高景气，国睿将是行业最大红利赢家。  
    战略空军、远洋海军等国防战略布局直接提速、放量海空军装备建设，防空反导体系建设加快陆基雷达装备，我们预计未来5年"机载、舰载、陆基"三大领域军用雷达市场为960亿元。 
    公司大股东中电科14所被誉为"亚洲雷达第一所"，雷达装备研制能力国内最强，主导研制了我国绝大部分装备的雷达系统（例如，舰载AESA雷达列装于052C、052D；机载AESA亮相于2016珠海航展）。装备研制具有延续性特点，技术积淀、研制经验将使14所继续获得我国雷达装备的主要采购合同。国睿科技微波器件直接为14所军品配套生产，将成为军用雷达行业持续高景气的最大受益者。 
    此外，随着国内4G的广泛应用以及未来5G的技术发展趋势，民用微波器件的需求也在会持续稳定增长。 
    业务三，特种电源：大功率脉冲电源行业龙头，军民融合打开成长空间  
    公司特种电源产品包括两类：高压大功率电源应用领域广泛，主要给安检、反恐、医疗设备、国防电子等领域的粒子加速器配套，具有稳定的客户基础与技术基础；高性能低压电源配套于雷达系统，将随雷达行业高增长发展后期市场可观。 
    业务四，轨交信号控制系统：陆续拿下订单，将充分受益轨交大建设  
    预计到2020年全国铁路总里程达6800公里，投资规模可能达到4万亿，外加各地有轨电车建设，轨交建设将迎来迸发期。 
    作为轨交运营的核心机电系统，轨交信号控制系统行业技术壁垒高，研发周期长。公司凭借强大的技术实力，先后完成了南京、上海、苏州等地10余条地铁线路的信号总包业务。轨道交通信号控制系统市场空间巨大，国睿将充分受益。 
    背靠亚洲雷达第一所，"小公司、大集团"特征明显有望资产注入  
    中电科集团整体来看，随着54 所资产注入杰赛科技和38 所资产注入四创电子，整个集团的资产证券化步伐正在加速。 
    从中电科14所来看，14所行业龙头地位显著，收入规模是国睿科技的10倍，且下属公司资产丰富，作为14所唯一资本运作平台，国睿科技资产注入预期强烈。 
    盈利预测及投资建议  
    我们预计国睿科技2016-2018年营业收入14.61、17.79、20.23亿元，净利润2.65、3.50、4.28亿元，EPS分别为0.55、0.73、0.89元，对应2016-2018市盈率分别为58、44、36倍。首次覆盖，给予"买入" 评级。
    风险提示  
    1）资产注入不及预期。