业绩符合预期，加工中心增速亮眼。16 年业绩高增长系下游家具行业回暖，订单以及销售增加所致。其中封边机收入3.12 亿元，同比增长31.42%；裁板锯收入1.18 亿元，同比增长52.21%；多排钻收入4115 万元，同比增长9.07%；加工中心收入2556万元，同比增长434.57%。整体产品毛利率提高2.45%。
    进口替代趋势显著，产能转移推升海外出口。国产设备拥有产品适用性和性价比优势，逐步实现木工机械的进口替代，公司产品终端用户囊括索菲亚、全友、好莱客等知名厂商。同时凭借着明显的价格优势，带动了海外出口，16 年实现海外销售1.51亿元，同比增长68.62%，未来有望持续增长。
    定制家具催生柔性生产，公司加码智能加工中心。定制家具生产模式对设备的智能化、柔性化制造能力要求更高，木工机械厂商从传统的价格竞争过渡到以技术为核心的竞争。公司新推出数控钻、自动贴表机提升了产品智能化率。同时加码智能加工中心，目前新推出自动跟踪仿形控制系统，高速PTP 加工中心（在研）等产品，有望受益定制化制造的大浪潮。
    国内板式家具机械龙头企业，深度受益定制化家具渗透带来的设备需求。公司是板式家具机械龙头企业，为主流定制家具制造企业柔性化制造设备供应商。目前市占率不足5%，必将深度受益定制化家具渗透带来的设备需求。
    投资评级与估值: 预计公司17-19 年归母净利润为2.41、3.39、4.55 亿元，对应EPS1.81/2.54/3.41 元。维持强烈推荐评级。
    风险提示：地产限购政策持续出台；家具制造厂投资下滑。