评论：
    1、年报情况基本符合预期，营收大增系收购业务导致
    公司发布2016 年报，实现营收185.52 亿元，同比大增129.5%，主要贡献为新收购的KSS 汽车主被动安全提供商完成预期营收；归母净利润基本符合预期，主要是受墨西哥比索、欧元汇率波动影响，外国市场业务存在换汇损失。由于英国确定强硬脱欧、特朗普上台后各项政策遇挫，预计2017 年汇率波动将处于正常水平，换汇损失有望控制。营收方面，除去增发收购公司带来的业绩增长，传统业务营收增长约12%，基本符合行业增长速度，公司传统业务仍在稳步推进中。
    受多项利好刺激，我们预计公司业务2017 年实际增速超过18%，由于收购KSS业务于2016 年5 月并表、收购TS 业务于2016 年4 月并表，受此两项业务2017年全年并表带来的影响，我们预计2017 年全年公司总营收预计增长49%。公司在不断整合收购公司的过程中，预计会提高公司经营效率，公司净利率有望提高。
    2、外延业务向国际巨头迈进，KSS 有望爆发
    公司积极收购海内外相关汽车零部件行业龙头企业的浪潮已经结束，进入整合业务、联动发展期。我们认为，公司通过人民币汇率高估时期，顺利实现海外企业的并购，利用优质资产保障公司未来发展，业绩高速增长无忧。
    2016 年公司收购KSS 公司。KSS 为全球主被动安全系统供应商，持续为大众、通用、福特、克莱斯勒、特斯拉等大型整车厂商供货，客户需求稳步增长，目前KSS 公司由于研发费用以及管理费用高企、公司净利润率较低，盈利能力较弱，但总营收维持在百亿元人民币的较高水平，前景广阔。在公司收购KSS 后，加大力度完成对KSS 的整合，很大可能提高运营效率，结合2016 年至今不断发生的高田安全气囊出现故障导致大规模召回情况的发生，我们认为KSS 公司有望从高田公司抢夺市场份额，营收和净利润有望同步大幅增长，给公司利润带来超预期机会，受限于产能投放周期，预计净利润提升将在2018 年集中兑现。
    风险提示：整合进度不及预期；安全气囊业务的系统性风险