生猪：16 年头均毛利约800 元，未来发展路径清晰
    2016 年，公司生猪出栏约30.92 万头，同比增长约27.4%，估算头均毛利约800 元。成长性方面，公司采用自繁自养、“公司+农户”两种模式扩大产能，长期规划在新疆、河南2 个核心区域分别实现100 万头的规模。
    疫苗：口蹄疫技改完成，潜力品种关注禽流感、猪瘟E2 等公司口蹄疫三车间技术改造已经完成，有望突破原有的产能瓶颈，市场化销售存超预期可能。潜力品种中，重点关注禽流感疫苗（国内首家采用悬浮培养工艺生产，17 年2 月份已获得批文）、猪瘟E2 疫苗（可区别野毒，安全性高，预计2017 年4 季度有望获得批文）。其他优质在研品种包括猪圆环-支原体肺炎二联苗（预计18 年获得批文）、支原体肺炎疫苗（预计17 年2 季度获得批文）、口蹄疫O-A 二价灭活苗（预计17 年10 月获得新兽药证书）等。
    预计17-19 年EPS 分别为0.51、0.62、0.75 元/股
    养殖、疫苗双轮驱动，公司业绩值得期待，预计2017-19 年EPS 分别为0.51、0.62、0.75 元，给予“买入”评级。
    风险提示
    猪价波动风险、疫病风险、政策风险等