点评：
    单品种一亿美金订单保证业绩持续增长。本次公司和美国制药巨头签订为期5 年的商业供货协议，总金额高达9977 万美元，平均每年近2000 万美元的营收，平均年净利润有望超过3500 万元（按25%以上的净利率）。CMO 公司业绩的稳定性长期以来困扰二级市场投资者，而该订单的签订有望保证公司未来3 年业绩持续快速增长。
    商业化项目占比继续提升，业绩拉动效应愈发显著。2016 年，公司商业化项目收入6.20 亿元，占比从2015 年的38.64%提高到56.16%。预计随着公司商业化订单不断落地，收入占比将继续提升，对业绩的拉动效应将更加显著。
    同比基数较低，17 年一季度预计超50%增长。2016 年一季度利润基数仅3249万，随着公司商业化项目不断推进，到2016 年四季度公司净利润达到6041 万。
    预计17 年一季度净利润将持续增长，在同期低基数的情况下，一季度同比有望实现超50%增长。
    业务链延长，公司质地向上趋势明显。公司CMO 业务承接的项目已覆盖至新药原料药全链条，并向更深、更高层次延伸。公司在产业链中位于后端产品的收入占比大幅提升，业务规模不断扩大，承接更多高附加值产品，运营效率及盈利能力进一步提高，净利率由2015 年的18.5%提高到2016 年的22.9%。
    盈利预测。我们预计，2017-19 年EPS 分别为3.18、4.51、6.09 元。公司为国内领先CMO 企业，并处于业绩向上阶段，参考可比公司估值情况，给予2017年45 倍PE 估值，目标价143.1 元，维持买入评级。
    风险提示。1）客户新药销售不达预期；2）客户新药研发进度不达预期。