公司目前为世界排名前15 的跨国制药企业中的11 家客户提供服务，2011-2016年公司营业收入复合增长率达到22.13%，净利润复合增长率达到27.19%，显示了快速稳健的成长能力。 医药CMO的崛起，全球医药产业发展大趋势。在全球医药产业分工逐渐明细的大趋势下，传统大型制药企业从效率提升和成本节约的两个重要维度去考虑，选择低成本高效的CMO业务模式，是整个CMO产业发展的核心推力，也是未来全球医药产业发展的必然趋势。2012-2015年，全球医药领域CMO复合增长率预计为11.95%，且发展上升趋势明显，预计到2017年有望达到628亿美元，CMO产业将成为全球医药产业链最重要的一环。 中国CMO市场后发优势明显，龙头公司空间显著。中国医药CMO产业起步较晚，但凭借成本优势及近几年在化学合成领域的学科建设能力提升，叠加专利药强制许可相较印度实施的数量处于低层次阶段，后发优势明显。Informa数据显示2012-2017年国内医药CMO市场复合增速达17.4%，远高于全球11.95%的平均增速，印证了全球制药CMO产业向中国转移的大趋势，测算整个国内中间体及原料药CMO的市场空间望达约80亿美元。 公司核心技术优势明显，客户结构优秀。公司核心技术优势明显，掌握众多具有自主知识产权的前沿制药工艺相关技术，在连续反应和生物转化技术两个领域，处于国内和国际领先地位水平，是全球极少数可以将连续性反应技术运用于医药商业化生产及中试生产的企业之一。公司目前为世界排名前15 的跨国制药企业中的11 家客户提供服务（2家长期战略客户，5家客户首先供应商之一），2016年预计该11家客户公司订单收入占比超过60%，显示出公司在全球高端客户领域的认可度。 
    公司合同定制项目储备丰富，未来几年确定性高成长。截止2016H1公司所服务的临床阶段新药项目共计378 个，其中临床Ⅰ期项目174 个、临床Ⅱ期项目144个、已进入临床Ⅲ期阶段新药项目60个，形成了合理的项目梯队。公司目前商业化项目中包含囊括了2012 年全球新上市药物销售额排名前5中的3个新药，我们推测拥有Orkambi，Xtandi，Zepatier，Entresto，Sprycel等多个近几年上市的全球重磅品种的相关订单服务，这些品种目前大多处于专利药上市前期的高速增长期，峰值预计20-50亿美金年销售额，将为未来几年公司业绩快速增长提供强有力的支撑。 风险因素。订单不达预期，产品价格波动，合规和环保政策风险等。 
    盈利预测、估值及投资评级。公司为国内领先，国际知名的医药CMO公司，核心技术优势明显，客户结构优秀，储备品种带动未来长期高成长。我们预测公司2017-2019年摊薄后EPS3.15/4.62/6.22元，2017年可比公司PE均值41倍。考虑到公司原料及中间体CMO业务的快速成长和制剂CMO业务的加快布局，我们认为公司应享有一定龙头溢价，给予2017年50倍PE，对应目标价157.50元，首次覆盖给予"买入"评级。