事件：公司拟作价45 亿元向维创财富（国维财富投资集团下属子公司）转让下属公司珠海维星实业100%股权，本次股权转让实施完成后维星实业将申报成为老厂区改造项目的实施主体，公司老厂区改造项目顺利完成转让。公司股票将于4 月20 日复牌。
    土地转让贡献大量现金，确定性增长带来安全边际。公司目前市值250 亿左右，减去45 亿现金后市值205 亿，17 年预计18%净利润增速，17 年PE 仅22 倍，是当前市场上安全边际高，业绩增长确定的稀缺标的。
    一季报预告靓丽，业绩增长确定性高。公司17 年一季报预告归母净利润同比增速为17%-25%，扣非归母净利润增速23%-33%，基本符合我们的一季报前瞻和16Q4 控货的判断。核心品种参芪扶正注射液在国家医保目录中的新增限制在地方上的执行程度还有待观察，凭借公司强大的营销和公关能力，预计未来能保持5%-9%的增长；亮丙瑞林微球和尿促卵泡素受益良好竞争格局，预计性激素类药物仍能保持30%左右的增速；1.1 类新药艾普拉唑肠溶片新进国家医保，放量在即，预计能保持50%以上的增速；鼠神经生长因子作为市场后进入者，继续通过各省招标抢夺市场，预计维持30%以上的增速。
    充沛现金提升外延预期。公司近年来积极布局单抗、液体活检和基因检测领域，勾勒精准医疗大蓝图。充沛的现金使得公司在该领域的布局有更丰富的选择，期待公司在精准医疗领域外延发展的提速和自身估值的提升。
    维持“强烈推荐-A”评级：不计股权转让收益，预计公司17-19 年净利润增速18%、15%和12%，对应EPS 2.17 元、2.50 元和2.79 元。我们认为公司是当前市场上稀缺的确定性增长和高安全边际标的，外延预期增强，维持“强烈推荐-A” 评级。
    风险提示：产品降价风险；地方药品限制政策超预期。