实现EPS 为1.97 元。
    公司2016 年Q4 实现营业收入19.28 亿元，同比增长11.20%；实现归属于上市公司股东的净利润1.70 亿元，同比增长33.33%；归属于上市公司股东扣除非经常性损益的净利润1.45 亿元，同比增长22.49%。实现EPS 为0.40 元。
    ）公司公告利润分配预案，拟向全体股东按每10 股派送现金5 元（含税），同时以资本公积向公司全体股东每10 股转增3 股。
    观点：
    1、 业绩高增速超额完成激励考核目标超预期，原料药大幅改善、二线品种维持高增速
    公司全年营收76.52 亿元，同比增长15.58%，归母净利润7.84 亿，增速25.97%，略超市场预期（20%-25%）。
    从股权激励计划考核条件来看，2016 年解锁条件为以14 年扣非后净利润为基数，增速不低于38%，即扣非后净利润不低于6.39 亿，丽珠全年扣非后净利润6.82 亿，大幅超出考核目标，超市场预期。Q4 业绩增速33.33%，维持较高增速。
    分板块来看收入，公司西药制剂板块31.9 亿（23.45%），中药制剂板块收入21.3 亿（9.29%），原料药板块收入17.4 亿（14.47%），诊断板块收入5.68 亿（21.13%），其中诊断板块增速21.13%超预期。主要源于酶免试剂销量增速加快。
    分产品来看：公司二线品种和诊断试剂板块增速较快（表1）。重点产品参芪扶正注射液销售收入16.80 亿（+9.31%）。二线品种方面，消化道领域及神经领域的艾普拉唑肠溶片、注射用鼠神经生长因子维持50%以上超高增速，收入及增速分别为2.85亿（+52.34%）和4.91亿（+63.88%）。促性激素领域共实现收入11.80亿（+27.99%），其中尿促卵泡素5.44亿（+25.82%），亮丙瑞林3.86亿（+31.01%）
    从子公司的角度来看，2016年公司化药子公司利润保持较快增速。原料药板块公司改善情况明显，丽珠集团宁夏福兴制药有限公司15年亏损4258万，16年扭亏。
    财务指标方面：公司销售费用率为40.13%，比去年同期38.39%上升了1.74pp，市场推广费用增幅较大；管理费用率为9.47%，比去年同期9.16%上升0.31pp，主要是公司研发投入加大所致。整体财务状况良好。
    公司毛利率有较大提升，同比增长2.99 个百分点，我们认为主要和原料药扭亏及高毛利品种结构变化有关展望2017，我们有以下几点判断
    第一，参芪扶正成为成熟现金流产品，稳定贡献利润。市场对参芪扶正仍有担忧（医保目录加了限制之后尤其明显），但参芪扶正还在目录当中没有被调出，这就是对丽珠及参芪扶正最大的认可。参芪扶正属于中药注射剂中的优秀品种，已完成5 万例安全性再评价。公司也在进行有效性再评价。（16 年全年仍有接近10%的增长，在中药注射剂中可谓佼佼者）。未来基层医院仍有空间。从此次医保目录调整可以看出，有许多中药注射剂加上了限二级以上医院使用，而参芪扶正并没有此条限制。根据我们的测算，现在二级医院的销售占整体参芪扶正的比例为25-30%，未来基层仍有提升的空间。
    第二，公司二线专科用药潜力品种（促卵泡素、艾普、亮丙、鼠神经）接棒，维持较快增速。公司二线品种竞争格局良好，销售总额已超过参芪扶正（17.03 亿 VS 16.8 亿），未来承接参芪扶正业绩增长任务不成问题。其中艾普拉唑进入新版医保目录，有望在质子泵抑制剂市场持续扩大份额，未来2-3 年成为5-10 亿级别品种。促性腺产品第三，公司精准医疗板块有望开始贡献收入。丽珠圣美液体活检的机器在16 年已经完成市场探索，得到了病理科和肿瘤科的高度认可。根据草根调研结果，目前在协和、北肿、海南人民医院、中山医院、华西已经装机。17 年公司将重点推广CTC，ctDNA 业务，有望开始贡献收入。
    第四，公司原料药业务扭亏，营销改革初见成效，未来持续助力业绩成长。
    第五，土地改造有望快速推进，国维集团愿意支付4 亿人民币的保证金诚意十足，具体合作方式值得期待第六， 研发后续梯队逐步推进落实（图1）
    2、 艾普拉唑进入新版医保目录未来仍将保持高速增长
    公司艾普拉唑进入新版医保目录，进医保保证了艾普拉唑的地位。艾普拉唑能在没有全国医保的情况下每年保持高速增长卖到接近3 亿的规模，是丽珠综合实力和营销改革成效的体现。我国质子泵抑制剂市场正处于高速增长期，10 年整体市场增长7.5 倍，2015 年整体市场规模超过150 亿人民