风险提示：1、经济增长超预期下滑;2、资产质量大幅恶化。
    核心观点：
    业绩符合预期，规模高速扩张带动营收高增长，息差大幅下降和拨备计提力度加大拖累利润增长
    公司 16 年实现营业收入 101.59 亿元，同比增长 31.85%，营收保持高速增长主要是由于生息资产规模高速扩张和手续费收入的较快增长；实现归属于母公司股东净利润 36.54 亿元，同比增长 13.42%，大幅低于营收增速主要原因是净息差水平大幅下降和拨备计提力度加大。
    投资类资产配置力度显著加大，贷款平稳增长
    16 年公司营收高速增长最重要的因素是生息资产规模的高速扩张，16年公司总资产 3723 亿元，同比增长 56.3%，其中贷款总额 1025 亿元，同比增长 23.2%；而投资类资产配置力度显著加大，实现高速增长，16 年末投资类资产 2023 亿元，同比增长 79.5%，其中主要投向可供出售金融资产（同比增长 93.2%至 946 亿元）和应收款项类投资（同比增长 116.4%至 552 亿元），基础资产来看配置力度最大的是同业存单及资管计划和信托计划。不过考虑到 MPA 广义信贷考核因素的影响，预计 17 年增速将有所放缓。
    16 年息差大幅下降 74bps，降幅高于同业平均，预计 17 年降幅将收窄公司 16 年全年净息差为 2.88%，同比大幅下降 74bps；净利差为 2.76%，同比大幅下降 69bps；息差收窄的幅度高于同业，除了降息重定价和营改增的影响以外，主要是由于随着更多银行进入贵州地区导致竞争更加激烈，同时公司可能主动调整风险偏好，降低了部分高风险高收益贷款的配置。
    不过 2.88%的息差水平仍处于上市银行前列，主要是由于公司客户结构中小微企业贷款占比较高，同时负债端活期存款占比较高，而贵州金融脱媒的
    速度相对较慢，预计优势有望保持一定的时期。考虑到后续随着降息重定价和营改增影响的逐渐退出，公司 17 年净息差的降幅有望收窄。
    不良生成率有所上升拨备力度显著加大，前瞻指标逾期和关注贷款率下降较为明显
    1、公司 16 年末不良率 1.42%，同比下降 6bps，环比下降 6bps；不良余额 14.52 亿元，同比增加 2.18 亿元，增幅为 17.7%。若加回不良核销 21.92 亿元，测算 16 年不良净生成率为 2.90%，比 15 年上升 1.43 个百分点。2、公司16 年计提拨备 26.6 亿元，同比增加 15.71 亿元，增幅为 144%；拨备覆盖率235%，同比 15 年末下降近 5 个百分点；拨贷比 3.33%，较 15 年末下降 23bps，拨备覆盖水平略有下降，但仍高于城商行平均水平。3、此外公司 2016 年末关注类贷款占比 3.95%，同比下降 68bps；逾期贷款率 4.07%，同比大幅下降276bps，逾期压力有所缓解；逾期 90 天以上贷款/不良贷款比例为 118.8%，同比下降 15 个百分点，不良确认更加充分。